Endeksin Üzerinde Getiri (Takip Listesine Eklenme)
Hedef Fiyat, TL 162.00
Güncel Fiyat, TL 87.15
Getiri Potansiyeli: %86
Elektrik altyapı projelerinde tek durak çözüm sağlayıcısı…
Girişim Elektrik’i 162 TL’lik 12A hedef fiyatımız ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz… Girişim Elektrik, Europower Enerji’nin %53 hissesine sahip ana ortak konumundadır. İki şirket benzer dinamiklerden faydalanmakla birlikte, Europower grubun üretim kolunu, Girişim Elektrik ise EPC (mühendislik, tedarik ve taahhüt) tarafını temsil etmektedir. Her iki şirket de elektrifikasyon ve hızlanan şebeke yatırımları temasından yararlanmaktadır. Hissenin BIST100 endeksine göre daha iyi performans göstermesini beklememizin temel nedenleri; i) %86 yükseliş potansiyeli ile cazip değerleme, ii) sektörde “tek durak çözüm sağlayıcısı” olarak güçlü konumu, iii) yapısal arz sıkışıklığının desteklediği güçlü temellere sahip güç trafosu faaliyetlerinin başlamasıyla oluşabilecek yeniden değerleme hikayesi ve iv) elektrifikasyon eğilimi, şebeke altyapısının yenilenmesi ve yenilenebilir enerji üretiminin artan payının iletim ve dağıtım şebekelerine yönelik yatırımları artırması gibi hem kısa hem de uzun vadede şirket ürünlerine yönelik talebi destekleyen faktörlerdir.
Türkiye’nin önde gelen elektrik altyapı şirketlerinden biri… Girişim Elektrik, enerji projelerinde entegre mühendislik ve anahtar teslim proje hizmetleri sunmaktadır. Şirket ayrıca yüksek, orta ve alçak gerilim elektrik ve elektromekanik ürünleri ile sistemlerinin üretimini gerçekleştirmekte (Europower), otomasyon ve yazılım çözümleri geliştirmekte, güneş paneli üretimi (Peak PV) yapmakta ve üçüncü taraflara ürün test hizmetleri sunmaktadır.
Güçlü talep ve arz problemi nedeniyle cazip olan güç trafosu faaliyetleri sayesinde güçlü kâr büyümesi… Uzayan teslim süreleri, yüksek giriş bariyerleri ve küresel ölçekte hızlanan kamu yatırımları, güç trafolarında fiyatlama dinamiklerini ve sipariş görünürlüğünü desteklemektedir. Güç trafosu faaliyetlerinin 2027 yılında Girişim Elektrik’in kombine FAVÖK’ünün yaklaşık %30’unu oluşturmasını bekliyoruz. Güç trafosu iş kolunun katkısıyla şirketin konsolide FAVÖK’ünün 2025-2030 döneminde ABD doları bazında %26 bileşik yıllık büyüme oranı (YBBO) yakalayacağını öngörüyoruz.
Başlıca risk faktörleri; yüksek işletme sermayesi ihtiyacı, taahhüt işinin doğası gereği döngüsellik ve proje bazlı gelir yapısı, uygulama ve operasyonel riskler, jeopolitik riskler, TL’de olası sert değer kayıpları, hammadde fiyatlarındaki oynaklık, müşteri yoğunlaşması, rekabet, TEİAŞ yatırımlarına olan bağımlılık ve taahhüt iş kolunun üretim faaliyetleri için önemli bir müşteri konumunda olması nedeniyle grup içi işlemlerdir.
Kaynak: Ak Yatırım