Havacılık Sektörü Raporu-Güncelleme
THYAO
Endekse Paralel Getiri
Fiyat: 296,75 TL
Hedef Fiyat: 373,25 TL
PGSUS
Endekse Paralel Getiri
Fiyat: 168,9 TL
Hedef Fiyat: 218,5 TL
TAVHL
Endeks Üstü Getiri
Fiyat: 257 TRY
Hedef Fiyat: 423,7 TRY
Covid Sonrası Yeni Sınav
IATA’nın 7 Haziran’da yayınladığı global görünüm raporu havacılık sektörünün ABD & İsrail ile İran arasında yaşanan savaştan ne ölçüde etkilendiği/etkileneceğini ortaya koydu. Raporda sektörün gelişmelerden; özellikle jet yakıtı fiyatlarındaki artış, tedarik problemleri ile uçuş kesintilerinden önemli ölçüde etkilendiği aktarıldı. Kurum, 370 havayolunu kapsayan raporunda, sektörün 2026 yılı karı beklentisini 41 milyar dolardan yaklaşık yarı yarıya revizyonla 23 milyar dolar olarak öngördü. Raporumuzda IATA’nın ilgili raporunu da dikkate alarak sektöre yönelik beklentilerimizi güncelledik.
28 Şubat 2026 tarihinde Hürmüz Boğazı’nın kapatılması ile birlikte artan petrol fiyatları ve güvenlik riskleri tüm sektörlere sirayet eden önemli bir etki yarattı. Global petrol arzı bakımından önemli bir stratejik nokta olan Boğaz’ın kapanması, günlük 10 milyon varil ham petrol tedariğini keserken, bu rakam LNG ve diğer rafine ürünler dahil edildiğinde 15 milyon varile ulaşmakta. Söz konusu 10 milyon varillik kesinti, global petrol artışının yaklaşık %10’una isabet etmekte. IATA bunu 1973 ve 1979 krizlerindeki fiyatlamaları da aşan fiyatlamalarla birlikte tarihin en büyük petrol arz kesintisi olarak değerlendiriyor. Durum yalnızca bir tedarik sorunu değil aynı zamanda bir rafineri krizi olarak da aktarılırken, Körfez’deki devasa tesislerin tahribata uğradığına değinildi.
Jet yakıtı tarafının da doğal olarak durumdan etkilendiği ifade edilirken, jet yakıtı fiyatlarının Şubat’tan itibaren neredeyse 2 katına çıktığı, crack marjının Nisan ayında rekor 80 dolar seviyesine ulaştığı aktarıldı. Bilindiği üzere, Avrupa’nın özellikle toplam jet yakıtı tüketiminin ~%60’ının dışarıdan tedarik edilmesi nedeniyle marjdan ekstra etkilendiğine vurgu yapıldı. Öte yandan, GSYİH olarak büyüme beklentilerinin aşağı revize edilirken, artan petrol fiyatları kaynaklı yükselen enflasyonun stagflasyon riskine işaret edildi.
Raporun en önemli bulgularından biri şokun şu aşamada bir talep bozulmasından ziyade maliyet bozulmasından kaynaklandığıydı. Bu sebeple kurum, sektörel gelirin %9,4 artmasını beklerken, net marjı %2’ye düşürerek Covid yıllarından beri en zayıf noktaya çekti.
Trafik tarafında, yolcu trafiği tahmini Aralık 2025’te öngörülen %4,9’luk büyümeden, %2,1 büyümeye revize edilirken, Orta Doğu’daki daralma %11,4 olarak öngörüldü. Öte yandan, Afrika (+%10,0), Asya-Pasifik (+%5,1) ve Latin Amerika (+%5,0) bölgelerinde güçlü büyüme tahminlerinde bulunuldu. Hava kargo tarafında talebin yalnızca %0,7 artması beklenirken, hacimden ziyade birim kazanç tarafında artış öngörüldü.
Biz de modellerimizi benzer öngörülerle güncelledik. Tahminimiz, arz problemlerinin çok ileri bir tarihe sarkmadan çözülmesi yönünde. Beklentimiz, Brent fiyatlarının 2. çeyrekteki zirvesinden 3. çeyrek itibariyle çekilmesi ve crack marjlarının da giderek normalize olması. Brent petrolde ortalama 91 dolar fiyat öngörürken, crack marjının 57 dolar ortalama ile kapanmasını bekliyoruz. Bu bağlamda, Pegasus ve Türk Hava Yolları için cari yıl çarpanlarından ziyade daha normalize olan 2027 yılını esas aldık.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: İnfo Yatırım