Endeksin Üzerinde Getiri (Takip Listesine Eklenme)
Hedef Fiyat, TL 149.60
Güncel Fiyat, TL 87.85
Getiri Potansiyeli: %70
Güç trafosu işine giriş kârlılık artışını destekleyecek
Europower Enerji’yi 150 TL 12 aylık hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. Hissenin BIST100 endeksinin üzerinde performans göstermesini beklememizin temel nedenleri; i) %70 toplam getiri potansiyeline işaret eden cazip değerleme ve benzer şirketlere göre iskonto, ii) yapısal olarak sıkı arz koşullarına sahip güç trafosu pazarına girişle ortaya çıkabilecek yeniden değerleme hikâyesi, iii) elektrifikasyon eğilimi, şebeke altyapısının yenilenmesi ve yenilenebilir enerji yatırımlarının desteklediği güçlü talep görünümü, iv) sipariş yaratımı ve kamu şirketleriyle ilişkiler açısından görünürlük sağlayan Girişim Elektrik ekosistemi ile entegrasyon ve v) savaş sonrası yeniden inşa sürecine girebilecek bölgelere ihracat fırsatlarıdır.
Europower Enerji, Girişim Elektrik’in üretim kolu olarak faaliyet göstermektedir… Şirket; şalt ekipmanları, trafo merkezleri, otomasyon sistemleri ve trafolar dahil olmak üzere AG, OG ve YG elektrik altyapı ekipmanlarının üretimine odaklanmaktadır. Ayrıca yakın zamanda SPK’ya halka arz başvurusu yapmış olan %60 iştiraki Peak PV aracılığıyla 1 GW kapasite ile güneş paneli üretim faaliyetleri yürütmektedir. Bunun yanında, yenilenebilir enerji projeleri ve sanayi kuruluşlarına mühendislik ve anahtar teslim enerji çözümleri sunmaktadır.
Yapısal olarak güçlü büyüme dinamiklerine sahip güç trafosu pazarına giriş… Uzun teslim süreleri, yüksek giriş bariyerleri ve küresel ölçekte hızlanan kamu yatırımları güç trafolarında fiyatlama ortamını ve sipariş görünürlüğünü desteklemektedir. Güç trafosu faaliyetlerinin 2027’de satışların ve FAVÖK’ün yaklaşık %40’ını oluşturmasını bekliyoruz.
2025-2030 döneminde FAVÖK’ün yıllık bileşik %34 büyümesini öngörüyoruz. Bu büyümenin temel nedenleri; i) güçlü fiyatlama ortamı eşliğinde güç trafosu üretiminin başlaması, ii) dağıtım trafolarında kapasite artışı ve CRGO sac kesim süreçlerinin şirket bünyesine alınmasıyla dikey entegrasyonun artması ve iii) Girişim Elektrik’in mevcut ve potansiyel taahhüt projelerine bağlı olarak güneş paneli iş kolunda satış hacimlerinin artmasıdır.
Başlıca riskler; yeni tesisin devreye alınmasına ilişkin uygulama riskleri, yüksek işletme sermayesi ihtiyacı, jeopolitik riskler, TL’de olası sert değer kayıpları, hammadde fiyatlarındaki oynaklık, rakiplerin yeni kapasite yatırımları sonucu fiyatlama ortamının zayıflaması, müşteri yoğunlaşması ve proje zamanlamalarına bağlı gelir dalgalanmalarıdır.
Kaynak: Ak Yatırım