Öneri: Endeks Üzerinde Getiri
Hisse Başına Fiyat: 179,30 TL
Hisse Başına Hedef Fiyat: 271,00 TL
Getiri Potansiyeli: %51
Doğuş Otomotiv’i %51 getiri potansiyeliyle hisse başına 271,00 TL hedef fiyat ve “Al” önerisiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz.
2025 yılı, şirket için zorlu bir dönem olmuştur: yüksek faiz ortamının baskıladığı talep ve döviz kaynaklı maliyet artışı finansal tabloları olumsuz etkilemiştir. Mevcut hisse fiyatının bu tabloyu kalıcı yapısal bozulma olarak fiyatladığını değerlendirmekteyiz.
Türkiye otomobil pazarı 2026’ya girerken yüksek faiz ortamının baskısıyla daralmıştır; ancak faizlerde beklenen kademeli geri çekilme bu tabloyu değiştirecek başlıca katalizör olarak öne çıkmaktadır. Taşıt kredi faizleri Nisan 2026’daki %39,9 zirvesinden Mayıs’ta %36,3’e çekilmiş olup (TCMB’nin dezenflasyon sürecini sürdürmesiyle birlikte) ikinci yarıda belirgin bir rahatlama beklenmektedir. Faizlerdeki her kalıcı geri çekilme hem ertelenmiş talebi hızla açığa çıkaracak hem de şirketin stok finansman maliyetini hafifletecektir. Otomobil satın alma niyetini ölçen tüketici güveni endeksinin 26,9 ile tarihsel ortalamasının (17,5) belirgin üzerinde seyretmesi, bu ertelenmiş talebin derinliğini teyit etmektedir.
Başlıca katalistler;
i) Faiz indirimleri
ii) Güçlü pazar payı
iii) Zengin ürün gamı ve elektrifikasyon dinamikleri
Başlıca riskler;
i) Faiz indirimlerinin gecikmesi
ii) Rekabet
iii) VW Grubu’nun küresel yeniden yapılanmasının model lansman takvimine olumsuz yansıması
Fiyatlama disiplinini koruyan, güçlü pazar konumunu sürdüren ve iştirak gelirlerinde istikrarlı büyüme kaydeden Doğuş Otomotiv’in karlılık profilinin faiz indirim döngüsüyle birlikte güçlü bir toparlanma sergilemesini bekliyoruz. Bu çerçevede, 4,1x FD/FAVÖK tahminimiz ve 271,00 TL 12 aylık hedef fiyatımızla “Al” önerimizi başlatıyoruz.
Kaynak: Phillip Capital