Kardemir D Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Hedef Fiyat (TL/US$) 2,09 / 1,15
– Kardemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 2,09TL (önceki 1,76TL) seviyesine yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %32 yukarı potansiyele işaret ederken önerimizi de ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ye revize ediyoruz. Önerimizi ‘Endekse Paralel Getiri’ye indirdiğimiz Şubat başından sonra hisse 12 aylık hedef fiyatımıza ulaştı. Bununla birlikte hisse iskontolu işlem görmeye devam ediyor. Kardemir D uluslararası benzer şirket çarpanı olan 5,7x çarpanının altında 2013T 4,4x FD/VAFÖK ile işlem görüyor. Şirketin 2013T F/K çarpanı 6,4x seviyesindeyken benzer şirket ortalaması 11,1x düzeyinde bulunuyor.
– İnşaat aktivitesi büyümenin kaynağı. Kardemir, Türkiye’nin tek entegre uzun çelik üreticisi olarak en büyük kapasiteye sahip şirketidir. Türkiye’de inşaat faliyetlerinin ivmesini koruması Kardemir’i direkt etkilemektedir. Kentsel dönüşüm projelerinin gelecek 20 yılda yıllık 2 milyar dolar ek inşaat yatırımı yaratacağı tahmin edilmektedir. Orta Doğu’daki inşaat yatırım harcamalarının ise gelecek 10 yılda 4,3 trilyon dolara ulaşacağı tahmin edilmektedir. Türk uzun çelik ihracatçılarının ana tedarikçisi olan Kardemir’in bölgedekiinşaat faaliyetlerinden fayda sağlayacak şirketler arasında önde olduğuna inanıyoruz.
– Kapasite artırımı gündemde. Artan inşaat faaliyeti ve kentsel dönüşüm projeleri ile Kardemir, beklentilerin üzerinde artış gösteren talebe bağlı olarak kapasite artırımına gidecek. Şirket 2010’da başladığı yatırımla 1,3 milyon ton olan kapasiteyi 2015 de 3,3 milyon tona ulaştırmayı hedefliyor. Ayrıca, yeni haddehane biriminin 2014 yılında operasyonel olması bekleniyor. Bu tesisle şu anda ithal edilen özel uzun çelik üretimine başlanacak. Şirket daha sonra talebe bağlı olarak 2016’ya kadar benzer bir üretim tesisi veya ray ve profil tesisi planlıyor.
– Ray ve profil talebi artıyor. Türkiye’nin demir yolu yatırımlarının önümüzdeki on yıl içerisinde artması bekleniyor. Hükümet sektörün serbestleşmesi yönünde çalışma yürütüyor. Türkiye’nin önümüzdeki on yıl içinde 2,2 milyon ton ray talebi olacağı tahmin edilmektedir. Aynı dönem için Orta Doğu’dan gelecek ray talebinin de 2 milyon ton olması bekleniyor. Kardemir bölgedeki tek ray üreticisi konumundadır ve şu anki kapasite oluşacak bu talebi karşılayacak düzeyde değildir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
