Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 483,00
Hisse Fiyatı (TL) 317,50
Yükseliş Potansiyeli (%) 52%
➢ Ateşkesin getirdiği yakıt fiyatlarındaki düşüş kısmen tersine döndü. ABD ile İran arasındaki çatışmaların yeniden başlaması, Brent petrolünü yaklaşık 70 ABD$ seviyesinden tekrar yaklaşık 80 ABD$/varil üzerine çıkardı ve buna paralel olarak jet yakıtı crack marjları da genişledi. Bununla birlikte, yakıt maliyetleri Nisan başında görülen yaklaşık 1.838 ABD$/tonluk zirvenin oldukça altında kalmaya devam ediyor ve yeni bir ateşkes, fiyatları barış müzakereleri sırasında gözlemlenen yaklaşık 920 ABD$/ton seviyesine hızla geri çekebilir ve bu da karlılığa ek bir destek sağlayabilir.
➢ Yakıt maliyetlerindeki kısmi gerilemeye rağmen yolcu başına gelirler direncini korumaktadır. Küresel havacılık sektöründeki yapısal kapasite kısıtlamaları bilet fiyatlarını çatışma öncesi seviyelerin üzerinde tutmaya devam etmekte, mevsimsel olarak en güçlü çeyreğe yönelik ileriye dönük rezervasyonlar da destekleyici seyrini korumaktadır. Yüksek yolcu başına gelirler ile hâlâ yönetilebilir seviyedeki yakıt maliyetleri arasındaki kalıcı makas, 3Ç26 karlılık görünümünü destekler nitelikte olmaya devam etmektedir.
➢ Kargo tarafında çatışmadan etkilenen hava sahasına ilişkin süregelen güvenlik endişeleri nedeniyle Körfez havayollarının rekabetçi konumlarını kısa sürede geri kazanmaları güç görünmektedir. THY’nin birim kargo gelirleri yıllık bazda yüzde 40’ın üzerinde artışını korurken doluluk oranları yüzde 85 civarında seyretmekte ve yakıt maliyeti eğiliminden büyük ölçüde bağımsız ek bir gelir tamponu sağlamaktadır.
➢ Maliyetlerin hâlâ zirve seviyelerinin oldukça altında olması, gelirlerin güçlü seyretmesi ve yoğun sezona girerken rezervasyonların destekleyici kalması gözetildiğinde, mevcut seviyelerde risk/getiri dengesi cazip görünmeye devam etmektedir. Hisseler 2026 tahminlerimize göre 4,6x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım