Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 723,00
Hisse Fiyatı (TL) 410,00
Yükseliş Potansiyeli (%) 76%
➢ Doktorların bordroya geçişinin Haziran 2026’da tamamlanmasıyla birlikte FAVÖK marjı üzerinde yaklaşık 2 puanlık bir baskı oluşturması beklenmektedir. Bu baskının büyük ölçüde verimlilik girişimleri ve SUT (Sağlık Uygulama Tebliği) tarifelerindeki güçlü artışla telafi edileceğini ve 2026 yılında FAVÖK marjının yaklaşık %28 ile yatay seyredeceğini öngörmekteyiz. SUT tarife artışlarının tek seferlik olumlu etkisinin azalması ve yeni hastanelerin büyümelerini sürdürmesiyle birlikte, 2026 sonrasında FAVÖK marjının kademeli olarak %26– 27 seviyelerine normalize olmasını bekliyoruz.
➢ Genişleme planları kapsamında Bursa ve Çanakkale’deki iki yeni tesisin 2026 yıl sonu itibarıyla, Ataşehir ve Ankara’daki hastanelerin ise 2027 yılında faaliyete geçmesi hedeflenmekte olup kapasite artışının önümüzdeki dönemde büyümeye katkı sağlamaya devam edeceği öngörülmektedir.
➢ Gelecekteki büyümeyi desteklemeye yönelik gerçekleştirilen yatırımlar nedeniyle 2025 yılında Sermaye Harcamaları / Net Satışlar oranı %14’e yükselmiştir. İlerleyen dönemde bu oranın yaklaşık %10 seviyesine gerilemesini bekliyoruz; bu durum gelecekteki nakit yaratımını olumlu yönde desteklemelidir.
➢ Güçlü nakit yaratımı ve azalan sermaye harcaması gereksinimleri gözetilerek, %40 temettü dağıtım oranı varsayımıyla 2027 yılında hisse başına 11 TL temettü dağıtımı öngörmekteyiz.
➢ 2026 yılında net satışlarda %5 reel büyüme ve yaklaşık %28 ile yatay bir FAVÖK marjı bekliyoruz.
➢ 2026 tahminlerimize göre şirket, 4,4x FD/FAVÖK ve 13,7x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım