Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 20,15
Hisse Fiyatı (TL) 12,01
Yükseliş Potansiyeli (%) 68%
➢ Aksa Akrilik, portföyünü katma değeri yüksek ileri malzemelere dönüştürme stratejisi sayesinde yeni bir büyüme dönemine girmektedir. Akrilik elyaf şirketin ana faaliyet alanı olmaya devam ederken, karbon elyaf, teknik elyaf ve kompozit malzemelere yapılan yatırımlar yapısal olarak daha yüksek marjlı iş kollarının ağırlığını kademeli olarak artırmakta ve zaman içinde kârlılığın döngüselliğini azaltmaktadır.
➢ Jeopolitik gerilimlere, zayıf yurtiçi talebe ve küresel ölçekte zorlu faaliyet ortamına rağmen Aksa, 2026 yılının ilk çeyreğinde yaklaşık %90 kapasite kullanım oranını koruyarak ölçek avantajını, çeşitlendirilmiş müşteri portföyünü ve operasyonel esnekliğini bir kez daha ortaya koymuştur. İhracatın konsolide gelirler içindeki payı %66’ya ulaşırken, katma değerli ürünlere yönelik artan talep kârlılığı desteklemiştir. Ayrıca, Çin menşeli ürünlere uygulanan anti-damping önlemleri sonrasında şirketin yurtiçi pazarda ulaştığı yaklaşık %80’lik pazar payını önemli bir rekabet avantajı olarak değerlendiriyoruz.
➢ Mart ayıyla birlikte yükselen petrol fiyatlarının akrilonitril (ACN) maliyetlerini artırmasına rağmen, Aksa’nın güçlü fiyatlama kabiliyeti, ihracat ağırlıklı iş modeli ve zengin katma değerli ürün portföyü sayesinde marjlar üzerindeki baskının büyük ölçüde dengeleneceğini düşünüyoruz. Bunun yanında, Aksa Carbon savunma ve rüzgâr enerjisi sektörlerinden gelen güçlü talebin desteğiyle %90’ın üzerinde kapasite kullanım oranıyla faaliyet göstermeye devam ederken, uzun vadeli sözleşmelerden oluşan güçlü bir iş hacmi oluşturmaktadır. Yönetimin 2026 yılı için açıkladığı 1,0 milyar ABD doları ciro, 150-180 milyon ABD doları FAVÖK ve yaklaşık %85 kapasite kullanım oranı hedefleriyle birlikte değerlendirildiğinde, şirketin orta vadede güçlü ve sürdürülebilir kâr büyümesi sağlayabilecek konumda olduğunu düşünüyoruz.
➢ Marjlardaki iyileşme ve 2025 yılında tamamlanan Aksa Carbon satın almasının yılın tamamına yayılacak katkısıyla birlikte, şirketin 2026 yılında FAVÖK’ünü yıllık bazda nominal %76 artırmasını bekliyoruz.
➢ Hisse, son bir yılda BIST-100 endeksinin %0,3, yılbaşından bu yana ise %2,9 üzerinde performans göstermesinin ardından, 2026 ve 2027 tahminlerimize göre sırasıyla 6,5x ve 6,9 FD/FAVÖK çarpanlarıyla tarihi ortalaması olan 8x’in atında işlem görmektedir. ” Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım