Model Portföy Güncellemesi
TKFEN’İ Model Portföyümüze ekliyoruz. Tekfen’in mevcut değerlemesinin cazip olduğunu ve şirketin 2020 yılı ilk 9 ayında karlılık olarak zayıf performans göstermesinin temel sebebi olan inşaat iş kolunda 4Ç ve sonrasında iyileşme potansiyeli bulunduğunu düşünüyoruz. Şirketin yürüttüğü inşaat projelerinde beklenmeyen maliyet artışları sonucu ilk 9 ayda hem FAVÖK (-3.3%) hem de net kar (-7.5%) seviyesinde negatif karlılık açıklanmıştı. Fakat şirket bu maliyetlerin tahsili için müşteriler ile görüşmeler yürütmekte olup, olası ilave gelirler ile inşaat iş kolu karlılığında hızlı düzelme görülme ihtimali bulunmaktadır. Diğer yandan şirketin tarım ve gübre iş kollarında performansı güçlü seyretmekte olup, şirket yönetimi Covid-19 etkilerinin atlatılmasıyla 2020 yılı gübre satış tonajı beklentisini 1.9 milyondan 2.1 milyon tona yükseltmiştir (2019: 2.1 milyon ton). 2021 yılı kar tahminlerimize göre hissenin F/K çarpanı 7.1x ve FD/FAVÖK çarpanı ise 4.6x seviyesindedir. Hedef fiyatımız olan 19.50 TL’ye göre TKFEN için %29 yükseliş potansiyeli hesaplamaktayız. Hisse 2020 yılbaşından bu yana ABD doları bazında %37 düşüş kaydetmiş ve bu dönemde BIST100’e göre %27 daha geride performans göstermiştir.
Model Portföyümüz BIST100 endeksine göre yılbaşından beri %6,5 daha yüksek getiri elde etmiştir.
Kaynak: Yatırım Finansman Günlük Bülten
