Yeniden Fiyatlamaya Hazır Fonlama Yapısı
(AL, Hedef: 58,30 TL)
Getiri Potansiyeli: %76,6
Yapı Kredi Bankası, takibimizdeki bankalar arasında en yüksek vadesiz ve TL vadesiz mevduat oranına sahip banka olarak öne çıkmaktadır. Kısa vadeli TL mevduatın toplam mevduat içindeki yüksek payı, fonlama tarafında yeniden fiyatlamaya oldukça elverişli bir yapı sunmaktadır.
Bu fonlama kompozisyonu, faiz indirim döngüsünde mevduat maliyetlerinin hızlı şekilde gerilemesine imkân tanıyarak net faiz marjında belirgin bir genişleme potansiyeli yaratmaktadır. Bankanın görece daha aktif swap fonlaması kullanmasının da, faiz indirim sürecinde fonlama maliyetlerinin kısa vadede daha hızlı düşmesine katkı sağlayacağını düşünüyoruz.
Çekirdek sermaye yeterliliği oranı özel mevduat bankalarının bir miktar gerisinde bulunsa da, 2026 yılında sektöre paralel ve enflasyonun üzerinde kredi büyümesi bekliyoruz. Seçici büyüme stratejisi kapsamında son dönemde kontrollü şekilde gerileyen pazar payının, önümüzdeki dönemde yeniden toparlanma eğilimine girmesini öngörüyoruz. Yatay seyreden takipteki kredi oranı ve kontrollü risk maliyeti Yapı Kredi’yi aktif kalitesi açısından olumlu ayrıştırmaktadır. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini büyük ölçüde karşılamaya devam etmesi kârlılığı destekleyen önemli bir unsur olmaya devam edecektir. Bu çerçevede, Yapı Kredi’nin 2026 yılında marj genişlemesiyle desteklenen güçlü bir kârlılık performansı sergilemesini bekliyoruz.
4Ç25 Sonuçları
Yapı Kredi Bankası, 4Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 9,280 milyar TL net kâr açıkladı (çeyreksel bazda %38 düşüş).Net kârı baskılayan temel unsur, çeyreklik %185 artış gösteren vergi giderleri oldu. Açıklanan sonuç doğrultusunda, Yapı Kredi’nin 2025 yılı toplam net kârı yıllık bazda %62 artışla 47,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Banka 2025 yılını %21,1 özsermaye kârlılığı ve %1,7 aktif kârlılığı ile tamamladı. Yapı Kredi’nin net faiz geliri çeyreklik bazda %18,7 artış kaydederken, swap maliyetleri %12 artış gösterdi. Bu doğrultuda bankanın net faiz marjı çeyreklik bazda 51 bp artışla %2,8 seviyesine yükselirken, 2025 yılını %2,3 ile tamamladı. Aktif kalitesi tarafında, Yapı Kredi’nin takipteki kredi oranı çeyreklik 37 bp artışla %3,8 seviyesine yükseldi.
Yapı Kredi Bankası için 2026 yılında %122 net kâr büyümesi öngörüyor; 12 aylık 58,30 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 31 Mart 2026 kapanışına göre %76,6 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım