Öneri: “AL”
Fiyat: 22,44 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 34,90TL
“Vakıfbank’ın 1Ç2025’teki Net Dönem Karı 20 Milyar TL ile Beklenti
Vakıfbank’ın 2025 yılının birinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %52,2, yıllık bazda ise %66,6 oranında artarak 20.034mn TL’ye çıkmış ve hem piyasanın ortalama kar beklentisi olan 15.404mn TL hem de bizim beklentimiz olan 16.185mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Serbest karşılık iptali kaynaklı diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.
Bu çeyrekte özellikle mevduat maliyetlerindeki iyileşmeye karşın TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen faiz gelirinin 35 milyar TL’den 15,7 milyar TL’ye gerilemesi (TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon %23,6’ye çekilmiştir, önceki %48,6) sonrasında net faiz gelirleri %51 oranında düşerek 21 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, net ücret ve komisyon gelirleri %16 oranında artarak 15,4 milyar TL’ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Ticari karın 0,8milyar TL’den 6 milyar TL’ye çıkması (Swap maliyeti 5,1 milyar TL’den 3,6 milyar TL’ye düşmüştür) da karı destekleyen diğer bir kalem olmuştur. Bununla birlikte 11 milyar TL’lik serbest karşılık iptali sonrasında diğer faaliyet gelirleri 5,3milyar TL’den 33,3milyar TL’ye yükselmiştir. Karşılık giderleri ise %56 oranında artmış ve 28,4milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Son olarak, operasyonel giderler %10 yükselmiş ve 24,4 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, TL kredi mevduat makasındaki yaklaşık 1 puanlık genişlemeye karşın tüfe endeksli tahvillerin etkisiyle ilk çeyrekte yaklaşık 254 baz puan daralarak %2,10 seviyesine kadar gerilemiştir. Ortalama özsermaye karlılık oranı %35,4 olarak (Önceki %25,0) gerçekleşmiştir. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemesi dahil) önceki çeyreğe göre 195 baz puan azalmış ve %14,16’ya inmiştir. Kredi riskinin 81 baz puan, operasyonel riskin 41 baz puan negatif etkisi olmuştur. Net karın katkısı ise 62 baz puan olmuştur. Ek olarak, BDDK düzenlemeleri 71 baz puan olumlu etki yapmıştır.
Vakıfbank 2025 yılı beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. Banka’nın 2025 yılı ortalama özsermaye karlılık beklentisi orta yirmili seviyelerindeydi.
Kaynak: Ziraat Yatırım