Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 150.00
Hedef Fiyat (TL) 208.00
Getiri Potansiyeli (%) 39%
Majör ürün karlılıklarında hafif artış
Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Tüpraş, Ocak ayına ilişkin ürün karlılığı bilgilerini içeren Şubat ayı yatırımcı sunumunu paylaştı.
■ Buna göre, Brent petrol fiyatı Aralık ayında ortalama 77,9 USD /varil iken Ocak ayında 80,3 USD/varil olarak gerçekleşti.
■ Dizel ürün karlılığı aylık bazda 1,0 dolar/varil artışla 26,2 dolar/varil seviyesine yükseldi (Aralık 2023: 25,2 dolar/varil). Dizel ürün karlılığı aylık bazda artışta olmakla beraber tarihi ortalamalarının üzerinde seyretmeye devam etmektedir.
■ Jet yakıt marjı da benzer şekilde aylık 3,0 dolar/varil artarak 28,2 dolar/varil seviyesine yükseldi (Aralık 2023: 25,2 dolar/varil).
■ Benzin ürün karlılığı aylık bazda 0,5 dolar/varil artarak 14,6 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti (Aralık 2023: 14,1 dolar/varil). Ekim ayında sert bir şekilde geri çekilmesi ve ardından hafif toparlanmasının ardından Aralık ayında başlayan ılımlı seyir, son 5 yıllık ortalamasının da üzerinde kalmaya devam etti.
■ Diğer yandan, toplam satışlar içerisinde önemli bir paya sahip olmayan nafta, LPG ve yüksek kükürtlü fuel oil tarafında ise aşağı yönlü seyir olduğunu söyleyebiliriz.
■ 3Ç23 itibariyle Şirket’in toplam satışları içerisindeki orta distilat ürünlerinin payı
%53, benzinin payı da %21 seviyesinde bulunuyor.
■ Majör ürün karlılıklarındaki hafif artışla Ocak ayı rakamlarını Tüpraş açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
■ Genel değerlendirme: Tüpraş için 12-aylık hedef fiyatımız 208,00 TL, önerimiz de AL yönünde. Hisse, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %8 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 5,5x F/K ve 3,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
