TOFAŞ Oto Hisse Önerisi / Ziraat Yatırım – (30.07.2021)

TOFAŞ 2Ç2021 Sonuçları (TOASO, Öneri: AL, HF: 43,50 TL)

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 32,82 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 43,50TL

Şirket’in 2021 ikinci çeyrek net dönem karı 867,2mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 693mn TL’nin hem de 696mn TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin 2Ç2020’deki net dönem karı ise 288,5mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen satış gelirleri ile brüt kar marjı etkili olmuştur.

Şirketin satış gelirleri 2Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %147,9 oranında artmış ve 7.564mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti %148,8 oranında artmış ve 6.384mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 52,1mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin 42mn TL üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %148,9 oranında artarak 1.232mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 0,1 puan artışla %16,3 olarak gerçekleşmiştir.

Aynı dönemde operasyonel giderler %74,8 oranında artmış ve 284,6mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2Ç2021’de 12mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 2. çeyrekte 935,5mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 2Ç2020’de 306,5mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 2,3 puan iyileşmeyle %12,4 olarak gerçekleşmiştir.

Diğer taraftan, 2Ç2021 FAVÖK’ü ise %123,6 artışla 1.212mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı da 1,7 puan azalışla %16 seviyesine gerilemiştir. FAVÖK marjı geçen çeyreğe göre ise 2,4 puan yükselmiştir. Net finansman giderleri 2Ç2021’de 56,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç2020’de net finansman giderleri 17,6mn TL idi. 32mn TL’lik vergi gideri sonrasında 2Ç2021 net dönem karı da 867,2mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 2 puan artışla %11,5 seviyesine yükselmiştir.

2. çeyrek karıyla birlikte şirketin 2021 yılı 6 aylık net dönem karı 2020’nin aynı dönemine göre %133,8 artışla 1.484mn TL’ye yükselmiştir.

2. çeyrek sonuçlarının ardından şirket 2021 yılı beklentilerini yukarı yönlü revize etmiştir. İç piyasa hafif araç talebinde önceki öngörülere kıyasla daha güçlü beklentiler sebebiyle 2021 yılı toplam üretim adeti beklentisi 265-290binden 280-300bine yükselmiştir.

Kaynak: Ziraat Yatırım