Tofaş Oto Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (1.07.2021)

Yükseliş Potansiyeli: %43,7

Cari Fiyat: 29,54 TL
Hedef Fiyat: 42.45 TL

Şirket payları için 12 aylık hedef fiyatımız 42.45 TL olup; önerimizi “AL” şeklinde korumaktayız. Şirket, 2021T 5.94x F/K ve 5.70x FD/FAVÖK oranları ile işlem görmektedir. ODD (Otomotiv Distribütörleri Derneği) tarafından açıklanan yurt içi perakende satış rakamlarına göre Tofaş’ın binek araç satışları, Mayıs 2020’deki (aylık) 3.309 adetten Mayıs 21’deki 7.376 adete yükselerek yıllık %122,9’luk artış göstermiştir. Fiat markası (alt-orta segment) altında yapılan binek araç satışları ise yıllık %122,9 oranında artarak 7.135 adet olarak gerçekleşmiştir. Tofaş, Mayıs ayında hafif ticari araç pazarında da güçlü bir performans sergilerken, Şirket’in hafif ticari araç satışları yıllık %43,7 oranında artarak 2.883 adede yükselmiştir (Mayıs 2020: 2.007 adet). Şirket, FY2021 yılı beklentilerini korumuş olup yurtiçi perakende pazarının 700-750bin adet bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı araç satışının ise 120-135bin seviyesinde olmasını beklemektedir.

Şirket, FY2021 ihracat beklentisini ise 150-160bin adet olarak belirlemiştir. Şirket’in FY2021 yılı yatırım harcaması hedefi ise 100mn EUR seviyesindedir. Şirket’in Net Borç/FAVÖK rasyosu ilk çeyrek sonunda 1,4x olarak gerçekleşmiştir (1Ç20: 1,15x). Şirket’in, al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısının ve Türkiye pazarındaki oturmuş pazar payının; pandeminin Şirket payları üzerindeki olumsuz etkisini sınırlandıracağını öngörmekteyiz. FCA’nın marka gücü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivme ve Covid-19 pandemisinin olumsuz etkisinin yaz aylarından itibaren azalmaya başlayacağı beklentisiyle ihracat rakamlarında meydana gelebilecek olası toparlanmanın Şirket payları için daha çok yukarı yönlü riskler oluşturacağını düşünüyoruz. Ancak; pandemi nedeniyle küresel ölçekte yaşanan mikroçip tedarik sorununun, üretim faaliyetlerinde aksamalara neden olabileceğini de göz önünde bulundurarak bu durumun Şirket payları için aşağı yönlü risk oluşturduğunu da ekliyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

Kaynak: Şeker Yatırım