Tofaş Oto Hisse Önerisi / Ak Yatırım – (29.07.2021)

Endeksin Üzerinde Getiri

Cari Fiyat: 32,28TL
12-ay Fiyat Hedefi: 40,00TL

Tofaş’ın 2Ç21 net karı sürpriz operasyonel performans sayesinde tahminlerin üzerinde gerçekleşti

– Tofaş 2Ç21’de bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam araç satışlarında yaklaşık yaklaşık %100 artış ve avantajlı kur ortamı sayesinde cirosunu yıllık bazda %148 büyüterek 7,56 milyar TL’ye yükseltti. Yurt içi satışlarındaki beklenin üzerinde gerçekleşen birim fiyatlama sayesinde, bizim ve Research Turkey konsensüs beklentisi olan 6,88 milyar TL ve 7,42 milyar TL ciro tahminlerini geride bıraktı.

– FAVÖK marjı ise güçlü ciro yanında tahminimizin gerisinde kalan birim maliyetlerin de olumlu etkisiyle beklentileri 3 puan aştı. Bu sayede geçen yılın aynı dönemine göre %124 artarak 1,2 milyar TL’ye ulaşan FAVÖK, bizim 900 milyon TL olan beklentimizi ve 972 milyon TL konsensüsü geçti.

– Güçlü operasyonel sonuçlar sayesinde 867 milyon TL olarak gerçekleşen 2Ç21 net karı, bizim 634 milyon TL olan ve piyasanın 696 milyon TL olan net kar beklentilerini gözle görülür biçimde aşmış oldu.

– Şirket 2021 daha önce açıkladığı 2021 beklentilerinde bir miktar değişiklik yaptı. Buna göre daha önce iç pazarın 700-750 bin adet olarak yılı tamamlaması yönünde olan varsayımı 800-850 bin adet olarak revize edildi. Bu varsayıma göre yurt içinde 135-150 bin adet satış yapılması bekleniyor (önceki: 120-135 bin adet). Yurt dışı satış beklentisi ise 150-160 bin seviyesinde korundu. Tofaş’ın 2021 beklentileri yurt içi tarafta bizim projeksiyonlarımız ile uyumludur. Ancak, 6 aylık ihracat verilerine baktığımızda, yurt dışı satışlarında risklerin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz.

– Tofaş’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen yüksek kaliteli 2Ç21 sonuçlarının olumlu tepki yapabileceğini düşünüyoruz.

– Tofaş için 40,00 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizde bir değişiklik bulunmuyor.

Kaynak: Ak Yatırım