Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 77.06 TL
Önceki Hedef Fiyat: 57.08 TL
Yükseliş potansiyeli: %44
Yılın ikinci çeyreğinde başarılı sonuçlar…
TAV Havalimanları Holding, 2Ç22’de, piyasa ortalama beklentisi ve tahminimiz olan €31mn’un üzerinde, €52.3mn net kar açıklamıştır (2Ç21: -€38.9mn). Grup’un toplam satış gelirleri 2Ç22’de yıllık %175 artarak €262.4mn’a ulaşmış (2Ç21: €95.4mn), piyasa ortalama beklentisi olan €231mn ve bizim tahminimiz olan €232mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. TAV Havalimanlar ı, bu dönemde de maliyet önlemlerini sürdürmüş ve Almatı Havalimanı’nın da katkısıyla, piyasa ortalama beklentisi €76mn ve tahminimiz olan €78mn’un üzerinde, €96.4mn FAVÖK elde edebilmiştir. Dolayısıyla, TAV’ın 2Ç22 sonuçlarını açıklamasına piyasanın tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
FAVÖK, yolcu sayısındaki artış ile toparlanmaya devam etti. TAV’ın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında yükseliş, Almatı Havalimanı’nın operasyonel katkısı ve dış hat trafiğindeki normalleşme ile Şirket’in net satış gelirleri 2Ç22’de yıllık %175,2 artış göstererek €262.4mn olarak gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları’nın 2Ç22’de hizmet verdiği yolcu sayısı zayıf bir baz dönem üzerine Almatı Havalimanı’nın da Nisan 2021 sonunda satın alınmış olması ve COVID-19 pandemisine yönelik karantinaların hafifletilmesi/kaldırılması ile yıllık %117 oranında artarak 19.9mn’a ulaşmıştır (2Ç21: 9.2mn yolcu). FAVÖK ise artan yolcu sayısı hacmi, devam eden maliyet kontrolleri ve Almatı Havalimanı’nın satın alınması (Almati Havalimanı 2Ç22 FAVÖK rakamının %34’ünü oluşturmaktadır) sayesinde €96,4mn’ye ulaşmıştır (2Ç21: €27,9mn). TAV Havalimanları’nın net finansal giderleri ise 2Ç22’de €35.1mn seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup, böylelikle 2Ç22’de €52.3mn net kar kaydetmiştir. TAV Havalimanları’nın 2Ç22 sonunda net borcu; 1Ç22’de Antalya Havaalanı için Groupe ADP’den alınan €300mn’luk kredi & Antalya Havaalanı için €375mn sermaye konması ile birlikte Almatı Havalimanı’nın %85 oranındaki payının satın alınması için €281mn ödenmesinden sonra sabit kalarak €1.666mn olarak gerçekleşmiştir (1Ç22 sonu: €1.654mn).
Şirket, 2Ç22 sonuçlarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Şirket’in, 2022 yılı için satış gelirleri beklentisi €900-940mn’dur (Önceki: €717- 745mn). Şirket, toplam yolcu ve dış hat yolcu sayısı beklentilerini ise korumuş olup toplam yolcu trafiğinin 71- 76mn, dış hat yolcu trafiğinin ise 40-44mn yolcu aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket, 2022 yılı sonunda €50mn üzerinde net kar rakamı beklerken €252-291mn aralığında da (Önceki: €229-261mn) FAVÖK rakamı beklentisi bulunmaktadır. Şirket, yılsonunda FAVÖK marjının %28-31 aralığında gerçekleşmesini beklerken (Önceki: %32-35) Net Borç/FAVÖK oranının ise 5.5-6.0 aralığında (Önceki: 6-7) gerçekleşmesini beklemektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım
