Tunus İmtiyaz Sözleşmesi Yapılandırması Sonuçlandırıldı
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY27.38
Hedef Fiyat/Hisse TRY29.90
Getiri Potansiyeli 9%
TAV Havalimanları Tunus imtiyaz sözleşmesi yeniden yapılandırmasını tamamladığını duyurdu. Buna göre şirket geçen hafta Monastır ve Enfidha Havalimanları yurtdışı yolcu başına alınan ücretin 9 EUR’dan 13 EUR’ya çıkarıldığını açıklamış, biz de bu gelişmenin şirket değerlemesi üzerinde %5 artırıcı etkisi olduğunu hesaplamıştık. Bugün yapılan ek açıklama ile, bu havalimanları için yıllık ödenen imtiyaz giderinde bir kademelendirilme yapıldığını açıkladı.
Buna göre şirket yolcu sayısı 5 milyona kadar eskiye oranla daha düşük bir imtiyaz gideri ödemek durumunda kalacak, ancak 5 milyonu aştığında ise eskiye oranla daha yüksek bir imtiyaz gideri ödemek durumunda kalacak. Şirket imtiyaz giderini imtiyaz süresi boyunca (2010-2047) gelirlerinin artan bir yüzde oranı olarak ödemekte. Bu kademelendirme sisteminin şirket değerlemesi üzerinde ilave %2 artırıcı etkisi olmasını bekliyoruz. TAV Havalimanları imtiyaz sözleşmesi görüşmelerini tamamlamış olmakla beraber, borç yeniden yapılandırma görüşmeleri devam etmekte ve 2019 sonuna kadar tamamlanması planlanmakta. Haberin etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
