Tat Gıda Hisse Önerisi / Garanti Yatırım – (26.12.2014)

Tat Gıda Hisse Önerisi – Garanti Yatırım

Tat Gıda için 4.00TL 12 aylık hedef fiyatımız %15 artış potansiyeli içermektedir. Şirket, Türkiye salça ve süt sektörlerinde önemli konuma sahip olmakla birlikte, hammadde tarafındaki istikrarsız yapıdan olumsuz etkilenmektedir.

Süt ürünleri tarafında yeni yatırım: Moova; Maret’in satışı. Tat Gıda, süt ve süt ürünleri şirketi Moova’yı satın alırken, satışlara 50- 70mn TL olumlu katkısı olmasını beklemekte ve katma değerli süt ürünleri sayesinde satış gelirleri ortalama %15 büyüme öngörmektedir. Diğer tarafta, Tat Gıda, et segmentinde faaliyet gösterdiği Maret markasının satışını gerçekleştirmiştir. Sektör’de regulasyonlardaki hızlı değişiklikler ve hammadde tarafındaki belirsizlikler nedeniyle, karlı operasyon gerçekleştirmek iyice zor hale gelmiştir. Dolayısıyla, Tat Gıda Maret’i satarak, marjları aşağı çeken zayıf segmenti ayrıştırmış, bunun sonucunda da 152mn TL’lik bir defaya mahsus satış geliri kaydetmiş; Şirket’in 2013 sonunda 230mn TL olan net borcu, 3Ç14 sonunda 100mn TL’ye gerilemiştir.

Yüksek maliyetlerin fiyatlar üzerinde baskısı. Yılın ilk 9 ayında, satışların %40’ını oluşturan salça segmentinde %30 hacim büyümesi, %53’ünü oluşturan Sek tarafında ise %10 hacim büyümesi kaydedildi. 9A14’de yüksek gıda enflasyonunun etkisiyle, hammadde faaliyetlerindeki artış nedeniyle, Sek’in brüt karı yıllık bazda 2.4 puan daralırken, domates tarafında brüt kar 1.8 puan daraldı. 2015’de yüksek bazla görece durağanlaşan emtia fiyatlarının etkisiyle FVAÖK marjının yıllık bazda 0.2puan iyileşerek %7 seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz

Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu

Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.