Şok Marketler Ticaret
Fiyat (TL/hisse) 48,26
Tavsiye ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
Hedef Fiyat (TL/hisse) 88,00
Potansiyel Getiri (%) 82%
➢ Yönetim, Şok Marketler için üç temel büyüme alanının altını çizdi: Şok 2.0 mağaza formatının yaygınlaştırılması, Win sadakat programının penetrasyonunun artırılması ve CepteŞok’un büyümesinin sürdürülmesi. Şirketin 2026 yılı odağı, ciro büyümesinden ziyade kârlılığın artırılmasına kaymış durumda. Bu kapsamda işletme sermayesinin optimize edilmesi, stok disiplininin güçlendirilmesi ve finansman maliyetlerinin düşmesi kârlılığı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıkıyor.
➢ Büyüme Dinamikleri Şok 2.0 mağazaları, toplam mağaza ağının yaklaşık %8’ini oluşturmaktadır. Bu mağazalar, geleneksel Şok mağazalarına göre daha büyük olup ortalama 300-350 metrekare büyüklüğe sahiptir. Klasik Şok mağazalarının ortalama büyüklüğü ise 200-250 metrekare seviyesindedir. Win sadakat programı da önemli bir büyüme motoru haline gelmektedir. Yönetim, sadakat programlarının süpermarket kanalında yaygın olmakla birlikte indirim marketleri segmentinde nispeten yeni bir uygulama olduğunu belirtti. Win programı, müşteri kazanımını desteklemiş, sepet büyüklüğünü artırmış ve sepet başına ürün adedinin yükselmesine katkı sağlamıştır. Yönetim, zaman içinde sadakat programı kullanımının daha da artmasını ve bunun Şok’un daha bağlı bir müşteri kitlesi oluşturmasına yardımcı olmasını beklemektedir. CepteŞok’un penetrasyonu da artış göstermektedir. Ancak yönetim, Şok’un yaygın fiziksel mağaza ağı nedeniyle online gıda perakendeciliğinin şirket için farklı bir rol oynadığını vurgulamıştır. Online satışların toplam satışlar içindeki payı halen düşük seviyelerde olmakla birlikte, şirket kârlılıktan ödün vermeden bu kanalın penetrasyonunu artırmayı hedeflemektedir.
➢ Yönetimin 2026 yılı için önceliği net kârlılıktır. Brüt kâr marjındaki iyileşmenin ağırlıklı olarak tedarikçilerden alınan daha güçlü destek sayesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Bununla birlikte, promosyon yoğunluğunun halen yüksek seviyelerde devam ettiği belirtilmiştir. Yönetim, promosyonlu satışların tarihi yüksek seviyelerde seyrettiğini, ancak Haziran ayında bir miktar normalleşme görüldüğünü ifade etmiştir. Kârlılığı artıracak temel unsurların ise satış büyümesinden kaynaklanan faaliyet kaldıracı ve özellikle stok optimizasyonu yoluyla sağlanacak işletme sermayesi iyileşmesi olması beklenmektedir.
➢ Sonuç Toplantıdan çıkan ana mesaj, ciro büyümesinin sağlıklı şekilde devam ettiği ve şirketin yıllık %4-6 seviyesindeki büyüme hedefiyle uyumlu ilerlediğidir. %2,5-%3,5 aralığındaki FAVÖK marjı hedefi ulaşılabilir görünmekle birlikte, 2026’nın ikinci çeyreğinde marjlar üzerinde bir miktar baskı oluşabilir. Buna karşın, güçlü nakit yaratımının devam etmesi ve net kârlılığı desteklemesi beklenmektedir. Hisse, 2026 tahminlerimize göre 2,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım