Öneri: Endeks Üzeri Getiri
Hisse Başına Fiyat, TL 179,90
Hisse Başına Hedef Fiyat, TL317,00
Getiri Potansiyeli: %76,21
Kira Geliri Artıyor, Borçluluk Düşüyor
Kira Geliri Artıyor, Borçluluk Düşüyor Rönesans Gayrimenkul Yatırım A.Ş. için %76,21 getiri potansiyeli ile 230 TL olan hedef fiyatımızı 317 TL olarak güncelliyoruz. Yatırım teması olarak kira gelirinde güçlü büyüme ve net nakit pozisyonuna geçiş öne çıkmaktadır.
2025 yılı AVM sektöründeki gelişmeleri hafif negatif olarak değerlendirmekle birlikte, faiz indirimleriyle birlikte gayrimenkul sektörü önümüzdeki dönemde endeksten pozitif ayrışabilir. Rönesans Gayrimenkul özelinde ise şirketin kiracılarının cirosu sektöre göre yüksek seyretmektedir. Optimum İzmir ve Optimum Ankara satın alımları kira gelirini güçlendirdi. Bununla birlikte portföy OCR’ı halen sürdürülebilir seviyelerin altında bulunmaktadır. 1 Halka arzdan beri borçluluk önemli ölçüde düşmüş olup şirket, güçlü nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonuna geçebilir.
RGYAS 2026 Mart itibariyle 180,2 milyar TL Düzeltilmiş EPRA Net Aktif Değere ulaşmıştır. 2 Hisse senedi güncel olarak 0,41x PD/DD çarpanı ile işlem görmektedir, İNA yöntemi ile bulduğumuz 317 TL hedef hisse fiyatına göre hedef PD/DD 0,70x olmaktadır. 2026’nın ikinci yarısında beklediğimiz faiz indirimleriyle birlikte varlık fiyatlarındaki yükseliş sonucu NAD iskontosu daha da açılabilir.
Katalizörler
• Optimum İzmir ve Optimum Ankara satın alımları
• Net borçtan net nakit pozisyonuna geçiş
• Giderek büyüyen ofis gelirleri
Riskler
• TL kira yapısının EUR borç yüküyle yarattığı kur uyumsuzluğu
• Pandemi sonrasında normalleşmeden ötürü sınırlı büyüme
Kaynak: Phillip Capital