Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 44.00
Güncel Fiyat, TL 21.08
Getiri Potansiyeli 109%
Yatırım teması:
Kardemir’i, (i) 2024 yılına ilişkin kar beklentilerimize göre iskontolu olduğuna inandığımız ve (ii) Türkiye’nin güneydoğu bölgesindeki depremle ilgili yeniden yapılanma ile beraber İstanbul gibi metropollerin yüksek riskli bölgelerinde depreme karşı güçlendirme amaçlı kentsel dönüşüm çalışmaları nedeniyle 2024 yılında güçlü uzun çelik talebi beklentimize istinaden en çok tercih edilen hisseler listemizde tutuyoruz.
İnşaatla ilgili çelik talebinin 2023 yılında zaten güçlü olması nedeniyle sevkiyatların orta tek haneli büyüme ile 2,3 milyon tona ulaşmasını ve enerji maliyetlerindeki düşüş ve nihai ürün fiyatlarındaki toparlanma sayesinde 2024 yılında 120 USD/t (y/y: +%8) birim FAVÖK elde edilmesini bekliyoruz. Çin ve Avrupa çelik talebinde olası bir toparlanma ve 2024 yılında çelik ithalatına yönelik koruma önlemlerinin yerli çelik üreticileri üzerindeki fiyat baskılarını hafifletmesini bekliyoruz. Kızıldeniz bölgesindeki jeopolitik gerilimler hammaddelerin teslimat sürelerini uzatarak hem girdi maliyetleri hem de nihai ürün fiyatları üzerinde domino etkisi yaratabileceğinden arz güvenliği kilit bir konu olabilir. Kardemir, 2022 rakamlarına göre cevher tedarikinin %65’ini ve kömür tedarikinin yaklaşık %10’unu yurt içinden karşıladığı için hammadde tedarik güvenliği konusunda rekabet avantajına sahip.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
(i) İyileşen birim marjları, (ii) güçlü konut inşaatı faaliyetlerine bağlı olarak güçlü seyreden satış hacimleri, (iii) USD’nın TL karşısında değer kazanması, (iv) kilit ekonomilerde iyileşen piyasa algısına bağlı olarak çelik fiyatlarının artması, (v) önemli pazarlarda talebin toparlanması ve (vi) 16 Şubat’ta açıklanan stratejik yatırımların dönüş oranlarının beklenenden daha yüksek olması ihtimali başlıca katalizörlerdir.
Değerleme:
KRDMD hisselerine ilişkin 12 aylık hedef fiyatımız 44 TL’dir.
Kaynak: Ak Yatırım
