Öneri: “AL”
Fiyat: 29,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 47,00TL
“Kardemir 4Ç25’te Vergi Gideri Etkisiyle 683mn TL Net Zarar Açıkladı …’’
Kardemir Grubu 2025 yılının son çeyreğinde, görece yüksek vergi giderinin de etkisiyle, 683mn TL net dönem zararı açıklamıştır. Piyasa beklentisi 130mn TL kar açıklanması yönündeydi. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 154mn TL net dönem karı yazmıştı.
Şirket’in satış gelirleri 4Ç2025’te yıllık bazda %2,8 oranında gerileyerek 16.420mn TL’ye inmiştir. Satış maliyetlerinde ise hammadde giderlerindeki düşüş kaynaklı %8,5 gerileme yaşanmıştır. Böylece brüt kar yıllık %83,4 oranında artarak 1.910mn TL seviyesine ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 5,5 puan artışla %11,6’ya yükselmiştir. Operasyonel giderler de aynı dönemde %2,2 oranında azalarak 380mn TL’ye gerilemiştir. Öte yandan, diğer faaliyetlerinden net 431mn TL gider (4Ç2024: 596mn TL net gider) yazılmıştır. Böylelikle, Kardemir 4Ç2025’te 1.098mn TL net faaliyet karı (4Ç2024: 56mn TL net faaliyet karı) kaydetmiştir.
Kardemir’in FAVÖK’ü 4Ç2025’te 2.521mn TL (%15,4 FAVÖK marjı) olarak ölçülmüştür. 4Ç2024’te FAVÖK 1.510mn TL idi. Ton başına FAVÖK tarafında ise 3Ç2025’te 69 USD seviyesinden 4Ç2025’te 90 USD/tona yükselmiştir (4Ç2024: 71 USD/ton). Finansman tarafında net gider 674mn TL olarak gerçekleşirken, 230mn TL’lik parasal kazançla (4Ç2024: 240mn TL parasal kazanç) birlikte vergi öncesi kar 765mn TL seviyesinde açıklanmıştır. 857mn TL’lik net vergi gideri sonrasında Kardemir grubunun net dönem zararı 683mn TL’yi göstermiştir.
Kardemir Grubu’nun 2025 sonu itibariyle net borcu 5.768mn TL seviyesindedir. Şirketin net yabancı para açık pozisyonu ise 15.807mn TL’dir. Şirket’in döviz açık pozisyonunun büyük bir çoğunluğu USD cinsindendir (368mn USD).
Ortalama ürün satış fiyatlarına bakıldığında ise Kardemir’in 2025 yılının dördüncü çeyreğinde kütük, nervürlü inşaat demiri ve kangal için belirlediği ortalama fiyatlar sırasıyla 505, 568 ve 576 USD/Ton şeklindedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım