Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 15.06
Hedef Fiyat (TL) 22.40
Getiri Potansiyeli (%) 48.7%
Beklentilerin üzerinde net kar ve nakit pozisyonunda güçlenme
Kardemir 1Ç22’de 6.026 milyon TL satış geliri (Konsensus: 5.611 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.627 milyon TL), 1.518 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.548 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.548 milyon TL) ve 1.171 milyon TL net kar (Konsensus: 1.062 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.015 milyon TL) kaydetti. 1Ç22’de net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, net nakit pozisyonunda güçlenme devam etmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 1Ç22’de fiyatlardaki artışın desteğiyle yıllık bazda %121 oranında bir artışla 6.026 milyon TL seviyesine ulaştı.
■ Yükselen çelik fiyatlarına karşılık başta kok kömürü olmak üzere ham madde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak 1Ç22’de FAVÖK marjı 6 çeyrek sonra ilk kez daralma kaydetti. 1Ç22’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %86 artışla 1.518 milyon TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık 4,6 puanlık azalışla %25,2 seviyesine geriledi. FAVÖK marjında çeyreksel bazda da 11,9 puanlık azalış söz konusu.
■ 1Ç22’de net kar rakamı yıllık bazda %134 artış kaydederek 1.171 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 1Ç21’de 118 milyon TL net finansman gideri kaydeden Şirket 1Ç22’de 208 milyon TL net finansman gideri yazdı.
■ 2021 yıl sonu itibariyle 2.745 milyon TL seviyesinde bulunan net nakit pozisyonu Mart 2022 sonu itibariyle 5.127 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
■ Genel Değerlendirme: Devam eden yatırımları, olası Filyos limanı projesi, güçlenen net nakit pozisyonu ve temettü dağıtmaya başlamış olması dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. İlk çeyrek finansallarının ardından herhangi bir değişikliğe gitmiyor ve 12-aylık hedef fiyatımızı 22,40 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren %22 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 3,8x F/K ve 2,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
