Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 15,78 TL
Hedef Fiyat: 25,40 TL
Getiri Potansiyeli: %61
Güçlü kar artışı. Indeks Bilgisayar’ın net karı 3Ç22’de yıllık bazda %234,9 artışla 166 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, piyasa beklentisinin %20, kurum beklentimizin de %24 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 134 milyon TL, piyasa beklentisi: 139 milyon TL). Bu doğrultuda, net kar marjı bu çeyrekte, 3Ç21’de bulunduğu %1,50 seviyesinden %2,46 seviyesine yükseldi. Net karın beklentimizi aşmasında, diğer faaliyetlerden net gelirlerin yıllık bazda güçlü artış kaydetmesi etkili oldu. Ayrıca, şirketin 2022 yılının üçüncü çeyreğinde döviz uzun pozisyonunu sürdürmesinin desteğinde 97,82 milyon TL tutarında net kur farkı geliri yazdığını görüyoruz. Geçen yılın aynı döneminde bu kalem 2,41 milyon TL seviyesindeydi. Net faiz giderleri cephesinde ise, geçen yılın aynı döneminde net bazda 47,21 milyon TL olarak gerçekleşen rakam, 3Ç22’de küresel bazda artan borçlanma maliyetleri nedeniyle 191,53 milyon TL seviyesine yükseldi. Bu arada şirket, KKM hesabından 14 milyon TL’si mevduat faiz geliri olmak üzere 24,82 milyon TL yatırım faaliyetlerinden gelir elde ettiğini de belirtmek gerekir. Şirketin net nakit miktarı geçen yılın aynı dönemindeki 340 milyon TL seviyesinden 867 milyon TL seviyesine yükselirken, net borç/FAVÖK rasyosu -0,92x seviyesinden -1,12x seviyesine geriledi. Indeks Bilgisayar’ın üçüncü çeyrek finansallarının beklentileri aşan karlılığa işaret etmesi çerçevesinde hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilerle uyumlu satış gelirleri. 3Ç22’de Indeks Bilgisayar’ın cirosu, güçlü seyreden perakende ve network ürün satışlarının desteğinde yıllık bazda %104,6 artışla 6,76 milyar TL seviyesinde, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 6,54 milyar TL, piyasa beklentisi: 6,53 milyar TL).
Piyasa beklentisini aşan FAVÖK. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü brüt karlılıktaki artışın beraberinde, operasyonel giderler marjının yıllık bazda kontrol altında kalmasının desteğinde, önceki yılın aynı dönemine göre %171,8 artışla 284 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %35, piyasa beklentisinin %33 de üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 211 milyon TL, piyasa beklentisi: 213 milyon TL). Bu çerçevede FAVÖK marjı da, yıllık bazda 1,04 puan artış kaydederek %4,20 seviyesinde gerçekleşti.
Kaynak: Halk Yatırım
