Fonet
Tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri
Son kapanış, TL/hisse 8.18
Hedef fiyat, TL/hisse 10.40
Yukarı potansiyel %27
Halka açıklık oranı %42
Yatırım teması:
Fonet Sağlık Bakanlığa bağlı hastanelere HBYS yazılımı sunan lider kuruluştur. Bu sektörde hastane sayısına göre Fonet’in pazar payı 2013 yılındaki %9’dan %19’a ulaştı. Fonet her yıl portföyüne 10-15 hastane (1.000 – 1.500 yatak) katarak büyümeyi hedefliyor. Yurtdışında 10 hastaneye yazılım hizmeti veriyor ve yurtdışında yeni kurduğu ofis ile ihracatını büyütmeyi hedefliyor. Türkiye’de kurulmaya başlanan Şehir Hastaneleri alanında da şirket büyümeyi hedefliyor. 2017 yılında büyük Java ve bulut tabanlı yazılım projenin tamamlanmasıyla Fonet’in başka büyük yatırım harcaması gerektiren projesi kalmadı. 9 aylık 2018 FAVÖK marjı %24 seviyesindeyken 9 aylık 2019’da %40’a ulaştı. Fonet’in faaliyetlerinde ihale kazanıldığında, yazılımın tesisi için kısa vadeli yüksek maliyetli bir dönemin ardından uzun vadede düşük maliyetli ciro kazanımı gerçekleşiyor. Önümüzdeki yıllarda şirketin kazandığı ihale sayısının artmasını bekliyoruz, böylece düşük maliyetli cironun toplam içindeki payı büyür, karlılığın artması beklenebilir.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
Sağlık Bakanlığa bağlı hastanelerin HBYS ihalelerini kazanmak, yapılacak olan Şehir Hastanelerin HBYS ihalelerini kazanmak ve yurtdışında büyüme
Değerleme:
İndirgenmiş Nakit Akımları değerleme yöntemiyle Fonet hisse senedi için 10,40 TL 12 aylık hedef fiyat tespit ettik; cari hisse fiyatı ile %42 yukarı potansiyele işaret ediyor, önerimiz Endeksin Üzerinde Getiri. Çarpanlara baktığımızda Fonet’in 2020T FD/FAVÖK’ü 12,8 ve F/K oranı 15,9 olarak hesaplıyoruz. Hızlı büyüyen şirketin çift haneli çarpanları hak ettiğini düşünüyoruz. Fonet’in kendisine ait HBYS yazılımları bulunuyor. Hasta ziyaretçinin hastaneye girişinden çıkışına kadar tüm evreleri kapsayan ve kendisinin geliştirdiği yazılımlarla 56’nın üzerinde modülü var. Ayrıca, hastanenin idaresinde gerekli tüm tıbbi, idari ve finansal yazılımları mevcuttur; örneğin Poliklinik, Klinik, Laboratuvar, Radyoloji, Finans, İnsan Kaynakları, Stok, İlaç vs. Fonet’in halka arzı Nisan 2017’de gerçekleşti.
