Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 10.90
Hedef Fiyat (TL) 17.00
Getiri Potansiyeli (%) 56.0%
Tezol Kağıt, 2Ç22’de 516 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 515 milyon TL), 107 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 101 milyon TL) ve 162 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 148 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 beklentilerimizde de bahsettiğimiz güçlü talep desteği ile Şirket’in ciro, FAVÖK ve net kar rakamlarının yıllık bazda güçlü artışlar sergilemiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Tezol Kağıt, 2Ç22’de satış gelirlerini çeyreklik %190 artış ile 516 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Satış gelirlerinin artmasında yurt içinde devam eden güçlü talebin yanında, yurt dışında da talep karşılayıcı görevi üstlenilmesinin etkileri görülmüştür.
■ Şirket’in lojistik kanallarına yakın olması avantajı ile 2Ç22’de 430 milyon TL üzerinde ihracat geliri bulunmaktadır. Aynı dönemde ihracatın ciroya oranı da %55 seviyesine yükselmiştir. (1Ç22: %40)
■ Şirket’in 2Ç22’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %243 ile güçlü artarak 107 milyon TL seviyesine yükselmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da bir önceki yıla kıyasla 3,2 puanlık bir artış gerçekleşerek %20.8 seviyesine ulaşmıştır.
■ Tezol Kağıt, 2Ç22’de 162 milyon TL net kar açıklarken, net kar marjı 2Ç21’e kıyasla 4,8 puan artarak %31,4 seviyesine yükselmiştir.
■ Genel değerlendirme: Talep artışını üretim kapasitesi ve yeni yatırımları ile destekleyen Şirket’in 2Ç22 sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Finansalların açıklanması ile Şirket için tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyor, 10,86 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı 17,00 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. TEZOL hisseleri yıl başından bu yana endeksin %2 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 5,6x F/K ve 10,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
