EREGL
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 23.40
Hisse Fiyatı (TL) 17.83
Yükseliş Potansiyeli (%) 31%
Piyasa Değeri 62,405
Firma Değeri 55,422
➢ Erdemir geçtiğimiz yılın son çeyreğinde başlayan ve bu yılın ilk yarısında devam eden ürün fiyatlarındaki artış trendinden olumlu etkilenmektedir. Ürün fiyatlarında Mayıs ayı itibariyle görülen tepe seviyelerden hafif gerilemeler olsa da bu seviyelerin üçüncü çeyrekte de şirketin karlılığındaki artışı desteklemesini bekliyoruz. Böylelikle, şirketin ton başına FAVÖK rakamının üçüncü çeyrekte, ikinci çeyrekte gördüğü 334 dolar seviyesinin de üzerinde gerçeklemesini bekliyoruz.
➢ Sonrasında ise yine ürün marjlarında gerileme yaşansa da bu gerilemenin kademeli olacağı beklenmektedir. Yatırımların şirketin verimlilik artışına katkı vermesi bekleniyor. Orta vadede şirketin 2019 yılı içerisinde açıkladığı toplam 1.4 milyar doları bulan yatırım programının tamamlanması ile birlikte karlılık seviyelerinde iyileşmeler gözlemlenebilir. Bunun yanında ilk çeyrek içerisinde alınan Kümaş’ın da şirketin verimliliğine katkıda bulunması beklenmektedir.
➢ Şirketin güçlü faaliyet performansının yıl içerisindeki yatırım giderlerini büyük ölçüde karşılaması beklenmektedir. Şirket ilk çeyrekte 0.8 milyar dolarlık temettü ödemesi ve 0.3 milyar dolarlık Kümaş satın alması ile birlikte yıl içerisinde ilave 0.6 milyar dolarlık yatırım yapması beklenmektedir. Ancak özellikle yılın ilk dokuz ayındaki güçlü faaliyet performansının şirketin net nakit durumuna katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Şirketin yüksek temettü veriminin de önümüzdeki yıllarda yine katalist olmaya devam edebileceğini öngörüyoruz.
➢ Erdemir hisseleri halihazırda 2021 beklentilerine göre 3.2x FD/FAVÖK ve 5.7x F/K çarpanlarından işlem görürken benzer şirketler 5.5x FD/FAVÖK ve 9.1x FK çarpanından işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım
