AL – Hedef Fiyat: 178,40 TL (12-ay)
Mevcut Fiyat (TL) 130.00
Hedef Fiyat (TL) 178.40
Getiri Potansiyeli (%) 37%
Yüksek yurt dışı gelirleri ve iyileşen talep değer yaratıyor
CCOLA hedef fiyatımızı 178,40 TL (12-ay) olarak belirlerken tavsiyemizi AL olarak paylaşıyoruz ve Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Hedef fiyatımız %37 getiri potansiyeline işaret ediyor. Coca-Cola İçecek’i (i) yurt dışı gelirlerinin ciroda önemli paya sahip olması (ii) güçlü mevsimsel talep beklentisi (iii) uzun vadede sürdürülebilir hacim ve satış gelirleri artışı (iv) Avrupa Birliği ülkelerine kıyasla faaliyet gösteren ülkelerde kişi başına alkolsüz içecek tüketiminin düşük penetrasyonu (v) düzenli temettü ödemesi ve cazip çarpanlar dolayısıyla beğeniyoruz. Yıl başlangıcından itibaren endeksin %9 üzerinde performans gösteren hisse, 2022 tahminlerimize göre 9.0x F/K ve 5.3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
■ Şirketin uluslararası operasyonlardan elde edilen gelirlerinin ciro içerisindeki payı ve borçlanmaya rağmen sergilediği güçlü nakit akışı, sürdürülebilir değer yaratmanın göstergesi niteliğinde. 2017 yılından itibaren yurt dışı satışlarının toplam ciro içerisindeki payını %50 üzerinde tutmayı başaran Coca-Cola’nın 2021 sonunda gelirlerinin %60’ı yurt dışı %40’ı yurt içi kaynaklıdır. Şirket’in 2022 yılında %63 yurt dışı, %37 yurt içi gelir dağılımına sahip olabileceğini tahmin ediyoruz.
■ Coca-Cola faaliyet gösterdiği 11 ülkede 30 fabrika ile lider konumunda. Türkiye, Azerbaycan, Kazakistan, Özbekistan, Kırgızistan, Tacikistan, Pakistan, Suriye ve Türkmenistan’da gazlı içecek pazarında birinci, Irak ve Ürdün’de ise ikinci sırada yer almaktadır. Faaliyet gösterilen ülkelerde Coca-Cola’nın gazlı içecek pazar payı ortalama %51,85’tir.
■ Güçlü mevsimsel talep ile satış gelirlerinin beklenenin üzerinde gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. Şirket, yaz mevsimlerinde satış kanalları arasında otel ve restoran ağırlıklı noktalarda faaliyet göstermektedir. Pandemi sonrası normalleşme, iyileşen turizm faaliyetleri ve e-ticaret kanallarındaki büyüme pozitif etkisini 2021 rakamlarına yansıtırken 2022 yılı için güçlü mevsimsel talep ile satış gelirlerinin destekleneceğini tahmin ediyoruz.
■ Yatırımların sermaye getirisi %12,4 ile olumlu seyrederken artan satış hacimleri de büyümeyi destekliyor. Şirketin yatırılan sermayesinin 2021 yılı için %12,4 getiri sağlaması varlıklarının verimli kullanıldığını gösterirken, satış hacimlerinde de %16’lık artış gerçekleşmiştir. Pandemi döneminde satış hacimleri olumsuz etkilenen şirketin normalleşme süreci ile birlikle güçlü toparlanma yaşadığı gözlemlenmiştir. Hacim ve karlılık destekli büyümenin önümüzdeki yıllarda devam edeceğini düşünüyoruz.
■ Düzenli temettü getirisi ve cazip çarpanlar. Coca-Cola 2007’den itibaren her yıl düzenli olarak temettü ödemesi gerçekleştirirken, 2022’de dağıtılabilir karının %23’ü oranında kâr payı dağıtımı gerçekleştirmiştir. Tahminlerimiz, Şirketin, 2022 yılında 4,7 milyar TL net kar açıklaması yönünde. Buna göre, 2023 yılı içerisinde dağıtılabilir karının %25’sinin kâr payı olarak dağıtabileceğini tahmin ediyoruz. Şirket, yurt dışı benzerlerine kıyasla 2022 yılı tahminlerimize göre F/K, FD/FAVÖK ve FD/Satışlar çarpanları için sırasıyla %53, %55 ve %61 iskonto ile işlem görmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Kaynak: Deniz Yatırım
