Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 14.30
Hedef Fiyat(TL) : 22.54
Potansiyel Getiri(%) : 57.62
Besler Gıda Toplantı Notları ve Şirket Raporu
Besler Gıda, katı margarin pazarında açık ara liderliğini sürdürmekte ve Hızlı Tüketim Malları (FMCG) pazarında en fazla hacimsel büyüme yakalayan şirket olup; dondurulmuş gıda tarafında da pazar liderliğini korumaktadır.
Şirket, pandemi sonrası margarin tarafındaki büyümesini devam ettirirken, taze dondurulmuş gıda pazarında da ürün repertuarını genişleterek grup şirketleriyle sinerji spektrumunu kullanmış ve güçlü bir penetrasyon yakalamıştır. Son 5 senede her sene faaliyet kârını düzenli büyütmeyi başaran şirketin, bileşik yıllık büyüme oranı(CAGR) reel olarak yüzde 15 düzeyindedir. Taze dondurulmuş toplam Türkiye gıda pazarı son 4 senede yüzde 784 büyüme sağlayarak MAT (Son 12 ay) 2026’da 6,3 milyar TL’den 49,4 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Şirketin ana büyüme stratejisi; dondurulmuş gıda pazarındaki ürün repertuarını başta tatlı ürünleri, pastane ürünleri ve kırmızı-beyaz et tarafında artırarak hacimsel büyümeyi sürdürülebilir kılmak yönünde ilerlemektedir. Taze dondurulmuş gıda pazarının, AB’ye kıyasla hâlâ çok güçlü potansiyeller barındırması (AB kişi başı toplam tüketim: 30 kg – Türkiye: 8,2 kg) ve margarin tarafında özellikle endüstriyel kullanımdaki artış ve yeni açılan kafe-restoran sayılarında hizmet sektörünün güçlü kalması ana katalizör konumdadır.
Şirketin toplam satışları içerisinde taze dondurulmuş gıdalar ve konserve segmenti yüzde 34,7 düzeyinde iken, margarin segmenti ise yüzde 65,2 düzeyindedir. Margarin segmentindeki pazar payı yüzde 68,6 olan şirketin, dondurulmuş gıda ve konserve tarafındaki pazar payı ise yüzde 34,1’dür. Şirketin, yurt içinde 5 ve Brunei’de 1 tane olmak üzere toplam 6 adet fabrikasıyla yıllık 600 milyon ton civarında üretim kapasitesi mevcuttur. Kapasite Kullanım Oranı(KKO) iş birimleri bazlı ortalamada yüzde 65 düzeylerinde bulunmaktadır. Bu ölçek tarafta önemli bir güç kazandırırken, ayrıca yeni ürün gamını genişletebilmesi noktasında alan açabilmektedir.
Değerleme
Şirket değerlemesi için İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) modelimizi yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Projeksiyonlarımız kapsamında modelimizde ortaya çıkan değerleme sonucunda; 14,92 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşmış bulunuyoruz. Bu bağlamda, şirket hisselerine 22,54 TL hedef fiyat belirliyor ve ‘’AL’’ tavsiyesi ile de araştırma kapsamına dahil ediyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım