Tavsiye: AL
Hedef Fiyat (TL) 9,9
Kapanış Fiyatı (TL) 6,41
Yükseliş Potansiyeli: %54
ALBRK 1Ç25 Finansal Sonuç Değerlendirmesi
ALBRK için 12 aylık hedef fiyatımızı 9.90 TL ile AL olarak Araştırma kapsamına dahil ediyoruz.
Net kar serbest karşılık iptali hariç beklentimizle paralel. Albaraka’nın net karı 1Ç2025’te 7,846 Milyon TL olarak gerçekleşti. Net karın yüksek gelmesinde daha önceki dönemde ayrılan 7 Milyar 300 Milyon TL’lik serbest karşılığın 7 Milyar TL olan kısmının iptal edilmesi etkili oldu. Albaraka’nın bu hamlesi bilançoya tek dönem katkı sağlayacaktır. İptal edilen serbest karşılık tutarı hariç olarak baktığımızda Bankanın 846 Milyon TL kar elde ettiğini görüyoruz. Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak serbest karşılık iptali hariç net kar beklentimiz 856 Milyon TL seviyesinde yer alıyordu. Sonuçların beklentimizle paralel gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %38 artış elde etti. (Serbest Karşılık iptali dahil %1,178)
Kar Payında Artış Sürüyor. Bankanın Kar Payı gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %59,9, kredilerden alınan Kar Payı gelirleri ise geçtiğimiz yılın ilk çeyreğine göre %50 artış gösterdi. Net kar payı ise, temel olarak 2024 yılının son çeyreğinde muhasebeleştirilen kâr/zarar projeleri kredilerinden alınan 1.042 milyon TL’lik kâr payı gelirinin olmaması nedeniyle bir önceki çeyreğe göre %45 oranında azalmıştır. Fonlanan krediler 2024 yılsonuna göre %12,3 oranında artmıştır. Bu büyüme içinde TL cinsinden fonlanan krediler %7,7 oranında artarken, YP cinsinden fonlanan krediler ABD doları bazında %9,8 oranında genişlemiştir Net ücret ve komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %8 oranında artmıştır.
Faaliyet Giderlerinde Yükseliş. Net alım satım gelirleri Bankanın elinde bulunan menkul kıymetleştirilmiş varlıkların yeniden değerlenmesinden daha önceki dönemlerde elde edilen tek dönemlik gelirin bu bilanço döneminde yer almaması nedeniyle %86 oranında azalış göstermiştir. Faaliyet giderlerinde ise artış gözlemlenmektedir. Yaşanan artışa ücret düzenlemeleri ve ikramiye ödemeleri kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Albaraka’nın ücret düzenlemesini 2024 yıl sonunda tek artış olarak yapması faaliyet giderlerini yükseltirken, önümüzdeki çeyreklerde bu etkinin azalmasını bekliyoruz. Bankanın Özkaynak karlılığı 1Ç2025’te %27,6, Aktif Karlılığı %1.5 oldu. Sermaye Yeterlilik Rasyosu Serbest Karşılıkların iptali sonrası %17,2 seviyesinden %20 seviyesine yükseldi.
Serbest Karşılık İptal Etkisi Hariç Değerlendirme. Serbest Karşılık iptali etkisini hariç tuttuğumuzda özkaynak karlılığının 2025 yılı sonunda %28.2 olmasını ön görüyoruz. Bir süredir devam eden özkaynak karlılığındaki olumlu görüntünün sürmesini bekliyoruz. Albaraka 2025 yıl sonu tahminlerimize göre 0.72x PD/DD çarpanıyla işlem görmektedir. Bu bağlamda Albaraka için 12 aylık hedef fiyatımızı 9.90 TL AL olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Kuveyt Türk Yatırım