%48’lik güçlü özkaynak kârlılığı ile beklentilerin üzerinde sonuçlar
Endeks Üstü Getiri
Hisse Fiyatı (TL): 6,65
12 Aylık Hedef Fiyat (TL): 10,55
12 Aylık Getiri Potansiyeli: %59
Türkiye Sigorta, 2Ç26’da 6.416 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve 6.465 milyon TL’lik Tera tahminlerinin üzerinde, 7.021 milyon TL konsolide olmayan net kâr açıkladı. Kâr, yıllık bazda %46, çeyreklik bazda ise %9 artış göstererek 2Ç26’da %48’lik güçlü bir ortalama özkaynak kârlılığına işaret etti. Beklentilerden daha iyi gelen bileşik oran net kârın beklentileri aşmasında ana etken olurken, net yatırım geliri dahil olmak üzere gelir tablosunun geri kalanı genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti.
2Ç26’da brüt prim üretimi, temel olarak sağlık (şirketin kurumsal hesaplardan ziyade bireysel hesaplara yönelme stratejik değişiminin desteğiyle yıllık +%76) ile yangın ve doğal afet (+%30) segmentlerinin öncülüğünde yıllık %29 (TÜFE enflasyonuna göre reel -%2) büyüdü. Şirket, %14,4’lük toplam pay ile hayat-dışı sigorta pazarındaki liderliğini sürdürdü. Bileşik oran bir kez daha beklentilerin çok üzerinde bir performans sergileyerek 2Ç26’da %87’ye ve 1Y26’da %88’e geriledi; bu iyileşmede tarım branşındaki normalleşmenin yanı sıra trafik branşındaki düşüşün devam etmesi etkili oldu. 2Ç25’in şiddetli tarımsal don olayı nedeniyle baskı altında kaldığı unutulmamalıdır. Sonuç olarak şirket, 2Ç26’da 2.904 milyon TL teknik kâr kaydetti.
Net yatırım geliri, ilk çeyreğin sonlarına doğru İran savaşı nedeniyle tahvil getirilerinde yaşanan keskin artışın yarattığı düşük bazdan toparlandı. 2Ç’de şirket, hem daha yüksek ortalama TL faiz oranlarından hem de tahvil getirilerindeki kısmi düşüşün yol açtığı değerleme kazançlarından faydalandı. Buna bağlı olarak, net yatırım geliri 8.328 milyon TL seviyesinde gerçekleşti; bu durum çeyreklik bazda %10 artarak 88 milyar TL’ye ulaşan yönetilen varlıklar üzerinden yatırım getirisinin %39’a iyileştiğini gösteriyor. Öte yandan, sermaye yeterlilik oranı 2Ç26 sonu itibarıyla %213 ile oldukça güçlü seviyesini korudu.
Türkiye Sigorta’nın %43 beklenen özkaynak kârlılığı dikkate alındığında 2026T için 1,9x PD/DD ve 5,1x F/K gibi cazip çarpanlarla işlem gördüğünü düşünüyoruz. Bu doğrultuda, %61 toplam getiri potansiyeli sunan 10,55 TL/hisse 12 aylık hedef fiyatımızla Türkiye Sigorta için Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Tera Yatırım