Öneri: AL
Hedef Fiyat: 149,30 TL
Getiri Potansiyeli: 77%
Şirket için hedef pay fiyatımız olan 149,30 TL’yi ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 26 Mayıs 2026 kapanışı baz alınarak Ford Otosan, 2026T 5.7x FD/FAVÖK ve 2026T F/K 6.5x rasyoları ile işlem görmektedir. Ford Focus modelinin üretimden çıkarılmasının 2026 itibariyle binek segment performansını aşağı çekmesi beklense de, bu etkinin ürün karmasının gücüyle kademeli olarak dengelenebileceğini değerlendiriyoruz. Yeni modellerin bazı varyantlarında devam eden ramp-up süreçlerinin büyük ölçüde stabilize olduğu, ancak belirli varyantlarda bu sürecin 2026’ya sarkabileceği öngörülmektedir. AB pazarındaki ekonomik endişeler ile şarj altyapısı & teşvik mekanizmalarındaki yetersizlikler talep görünümünde belirsizlik yaratsa da, makroekonomik koşullarda olası bir rahatlamayla görülecek talep toparlanması, Şirket adına yukarı yönlü risk unsurudur. Bu çerçevede, 2026’da ihracat hacimlerinin, ağırlıklı olarak AB pazarındaki talep koşullarına bağlı olarak yatay seyretmesini bekliyor, kapasite kullanım oranlarında kademeli bir iyileşme varsayarak 2026’da operasyonel görünümün 2025’e paralel seyretmesini öngörüyoruz. Orta–uzun vadede, elektrifikasyon sürecinin olgunlaşması ve yeni model devreye alımlarıyla Ford Otosan’ın görünümünün pozitif olduğunu düşünüyoruz.
Ford Otosan’ın 2026 yurtiçi perakende pazarı beklentisi 1.3-1.4mn adet bandındadır. Ford Otosan yurt içi perakende satış beklentisini ise 90-100bin adet olarak belirlemiştir. Şirket’in ihracat hacmi beklentileri 580-630bin adet aralığındadır. Ford Otosan, 2026 toplam satış adeti beklentisini 670-730bin adet olarak belirlemiştir. Şirket’in toplam üretim tahmini ise 690-740bin adet bandındadır. Şirket, 2026 yatırım harcaması hedefini ise 300-400mn EUR olarak belirlemiştir. Ford Otosan, ayrıca 2026 yılında yüksek yatay satış gelirleri büyümesi ve %7-%8 aralığında düzeltilmiş FAVÖK marjı beklemektedir.
Kısa vadede binek araçlardaki zayıflık ve Avrupa pazarındaki belirsizliklere rağmen pazardaki güçlü LCV konumu, ihracat ağırlıklı iş modeli, sağlam ürün karması ve cost-plus ihracat anlaşmalarıyla defansif pozitif bakış açımızı sürdürüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım