Tavsiye: AL
Son Fiyat: 39,76 TL
Hedef Fiyat: 100 TL
Potansiyel: %152
Yola devam, tartışmasız şekilde
Halkbank, 2026 1.çeyrekte 9,5 milyar TL net kar ile piyasa beklentilerinin üzerinde bizim ise görece tahminlerimize paralel sonuçlar paylaştı. (Piyasa Beklentisi: 8 milyar TL/Pusula Yatırım: 8,6 milyar TL)
Kar tahminlerinde vurgularımızı yapmıştık, gelecek karmaşık. Sektör için jeopolitik gerginliklerden önce ana gerekçenin dezenflasyon eğilimindeki yılbaşından bu yana süregelen yavaşlama doğal olarak bankacılıktaki ivmelendirmeyi açıkça geciktirmeye devam ediyor. 2.çeyreğin bir miktar daha zorlu geçeceğini teyit eden ortam takip ediyoruz. Kamu bankacılığında da yüksek baz ve ticari kredi kompozisyon etkisinin ayrışacağını değerlendiriyoruz.
Kredi büyümeleri sektör üzeri seyrediyor. Banka, ilk çeyrekte %40,3 kredi büyümesi ile hem beklenti olarak ilan ettiği orta %30 ve piyasanın %37’lerde yıllıklandırılmış büyümesinin üzerinde gerçekleşti. Bankanın proaktif yönetişim becerisinin yanı sıra artık birçok engelin ortadan kalkması süreci pozitif etkilemeye devam ediyor. Önümüzdeki dönemde de pozitif büyümenin devamını bekliyoruz.
Net faiz geliri büyümesinde hiç problem yok. İlk çeyrekte banka %113,39 artışla 34,85 milyar TL seviyesine yükselirken net faiz marjı ise beklentilerin üzerinde genişleyerek yıllık 147 çeyreklik 41 baz puan artışla %3,03’e yükseldi. Banka 2026 yılından çıkarken %4 bir net faiz marjı hedefliyor. Bu çerçevede 2.çeyrek bir miktar karmaşaya neden olsa bile aynı miktarda genişleme bile olsa dahi %4,2’nin üzerine çıkarak modellemeler için pozitif alan taşıyor olacaktır.
Ticari zararın ana nedeni altın tarafındaki fiyatlamalar kaynaklı oldu. Altındaki özellikle gerginlik kaynaklı aşağı yönlü seyir ile altın YP mevduat tarafındaki değer düşüklüğü kaynaklı ticari zararlarda gözle görülür büyüme takip ettik. 2.çeyrek itibariyle normalize olmasını bekleriz.
Dava süreci Haziran ayında nihai duruma kavuşacak. Şirket, özellikle davanın ilk çeyrekte anlaşma ile bitmesi çerçevesinde Haziran ayında denetimlerin tamamlanarak nihai sonuca kavuşması bekleniyor. Bir miktar son dönemde beklentiler alınır gerçekleşmeler satılır vurgusu var olsa da bu hikayenin gerçekleşmesi sadece dava bitimi değil sermaye tamponları başta olmak üzere tüm konulara etki ediyor olacak. Banka nezdinde dava süreci modellemelerimize dahil olmadığını hatırlatalım.
HALKB nezdinde finansalları olumlu bulmakla birlikte orta ve uzun vadede daha güçlü finansallar oluşmasını bekliyoruz. 100 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürüyoruz.
Kaynak: Pusula Yatırım