Öneri: “AL”
Fiyat: 213,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 336,50TL
“Koç Holding’in Karlılık Toparlanması Devam Ediyor…”
Koç Holding, 1Ç2026 döneminde 522mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Söz konusu rakam, 5.212mn TL’lik piyasa beklentisinin altında kalırken, bu sapmada yüksek vergi giderleri ve “Diğer” (gıda, perakende, turizm, bilgi teknolojileri, gemi inşaat ve sağlık gibi diğer sektörlerde faaliyet gösteren şirketler) segmentinde yer alan şirketlerin zararlarındaki artış belirleyici olmuştur. Bununla birlikte Holding, 1Ç2025’teki 1.852mn TL’lik net zararın ardından finans ve enerji sektörlerindeki toparlanmanın öncülüğünde kara geçmeyi başarmıştır.
Kombine finans dışı gelirler, yıllık %9 artışla 952.224mn TL’ye ulaşırken, aynı grubun faaliyet karı 13.052mn TL olarak kaydedilmiştir (1Ç2025: 16.936mn TL). Finans dışı grubun konsolide zararı ise geçen yılki 733mn TL seviyesinden 2.260mn TL’ye yükselmiştir. Bu gruptaki performans kaybında, diğer faaliyetler segmentinin zayıf seyri baskı oluşturmaya devam etmektedir.
Finans kategorisi tarafında belirgin bir toparlanma izlenmekteyken, finans şirketlerinin Koç Holding’in konsolide karına etkisi 1Ç2026’da 2.782mn TL kar şeklindedir (1Ç2025: 1.119mn TL zarar). Bu kategoride, Yapı Kredi Bankası’nın güçlü gelir büyümesi ve marj genişlemesi karlılığa belirgin şekilde katkı sağlamıştır. Finans segmentinde bu çeyrekte parasal kayıp 6.895mn TL’yi göstermiştir (1Ç2025: 7.921mn TL kayıp).
Koç Holding’in solo net nakit pozisyonu, 2025 yıl sonundaki 815mn USD seviyesinden 1Ç2026 sonunda 969mn USD seviyesine yükselerek güçlü görünümünü sürdürmüştür. Nakit akış köprüsü incelendiğinde; iştiraklerden elde edilen 18,8 milyar TL tutarındaki temettü geliri ve Tüpraş’ın %2,1 payının satışından sağlanan nakit girişi, bu dönemde yapılan 18 milyar TL tutarındaki temettü ödemesini ve holding seviyesindeki diğer nakit çıkışlarını fazlasıyla karşılamıştır. Bununla birlikte, 1.çeyrekte finans dışı Net borç/FAVÖK oranı 1,5x seviyesindeyken, finans dışı cari oranı 1,16x olarak gerçekleşmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım