Öneri: AL
Hedef Fiyat – TL 45,73
Kapanış Fiyatı – TL 28,48
Getiri Potansiyeli: 60,57%
Hasarı Yöneten, Kârlılığı Koruyan: ANSGR
Şirketin Artık Değer yöntemi uygulayarak gerçekleştirmiş olduğumuz değerleme modeline göre 12 Aylık Hedef Fiyatını 45,73 TL olarak belirlerken şirketi AL önerisi ile araştırma kapsamımıza ekliyoruz. Şirket son kapanış fiyatına göre 60,57% getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirkete dair gelecek dönemdeki tahminlerimize göre 2026T 3,1x, 2027T 2,6x FK ile işlem görmektedir.
Özet Yatırım Tezi
Anadolu Sigorta, Türkiye hayat-dışı sigorta sektörünün en köklü ve en büyük yerli oyuncularından biridir. Şirket kasko branşındaki pazar liderliğini ve Milli Reasürans ile sürdürdüğü grup içi ilişkiyi rakiplerin taklit edemeyeceği iki yapısal avantaj olarak korumaktadır. 2025 yılını %45,3 konsolide ROE, 97,9 mlr TL brüt prim ve 78,3 mlr TL yatırım portföyüyle tamamlayan şirket; mevcut çarpanlarıyla Türkiye emsallerinin ve uluslararası yükselen piyasa sigortacılarının belirgin altında işlem görmektedir.
Yatırım tezimizin dört temel direği şunlardır;
– Net prim liderliği ve konservasyon avantajı. Brüt primde sektörde üçüncü sırada yer alan Anadolu Sigorta, net yazılan primde (76,8 mlr TL) halka açık şirketler arasında sektör birincisi konumundadır. %78,5 konservasyon oranı, sektör medyanının (~%60) ve en yakın rakibinin (%49,9) çok üzerinde seyretmektedir.
– Portföy mühendisliği ve teknik kârlılıkta yapısal dönüşüm. Şirket, 2022–2025 döneminde motor branşı ağırlığını %46’dan %37’ye çekerken sağlık tarafındaki ağırlığını %11’den %23’e taşıdı. Sağlık branşı kombine oranı %127’den %105,6’ya geriledi, kaza branşı %63,3 kombine oranıyla portföyün en kârlı segmenti olmaya devam etmektedir.
– Yatırım gelirlerindeki ivme. Yatırım portföyü dört yılda 9,3 mlr TL’den 78,3 mlr TL’ye ulaşarak USD bazında %21 bileşik büyüme kaydetmiştir. Portföyde 2025 boyunca gerçekleştirilen duration uzatma yüksek faiz ortamında uzun vadeli kilitlenmiş getiri sağlamaktadır.
– Sağlıklı bilanço ve sermaye. Şirket, mevcut büyüklüğüne kıyasla son derece rahat sermaye yapısına sahiptir (SERMUT ~6,4×). Bu durum Marmara depremleri gibi aşırı senaryoların yönetilmesini kolaylaştırıyor ve teknik kârlılığı korumaktadır.
Raporun tamamı için tıklayın.
Kaynak: Destek Yatırım