Dengeli Marj, Güçlü Büyüme, Kontrollü Risk
(AL, Hedef: 108,10 TL)
Getiri Potansiyeli: %63,8
Akbank’ın, 2026 yılında düşen faiz ortamında; yüksek TL fonlama payı ile uzun vadeli ve yüksek getirili TL sabit faizli menkul kıymet portföyünün desteğiyle dengeli bir marj performansı sergilemesini bekliyoruz. Güçlü bilanço yapısı, yüksek sermaye yeterlilik oranı, düşük Aşama 2 kredi oranı ve yüksek komisyon/gider rasyosu bankanın öne çıkan temel güçlü yönleri arasında yer almaktadır.
Faiz indirim sürecinde kontrollü marj toparlanması. Politika faizinde beklenen kademeli indirimlerle birlikte 2026 yılında net faiz marjında iyileşme öngörüyoruz. Etkin fonlama yönetimi, kısa vadeli mevduatlar içerisindeki yüksek TL payı ve aktif kompozisyonundaki TL ağırlık marj oynaklığını sınırlayacaktır.
Pazar payı kazanımlarıyla desteklenen kredi büyümesi. TL kredilerde pazar payı kazanımlarıyla desteklenen kredi büyümesinin 2026 yılında enflasyonun üzerinde gerçekleşmesini beklerken, sağlam aktif kalitesi ve güçlü karşılık yapısı sayesinde risk maliyetinin yönetilebilir seviyelerde kalacağını öngörüyoruz. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılamaya devam etmesi kârlılığı destekleyen temel unsurlar arasında yer almaktadır.
4Ç25 Sonuçları
Akbank, 4Ç25 solo finansal sonuçlarında 18,331 milyar TL net kar açıkladı (çeyreksel: %30 artış). Bankanın 2025 yılı toplam net karı, yıllık bazda %35 artışla 57,247 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu performans doğrultusunda Akbank’ın ortalama özkaynak karlılığı, çeyreksel bazda %25 seviyesinde oluşurken, 2025 yılı geneli için %21,5 seviyesinde gerçekleşti (2024: %19). Kaldıraç oranındaki sınırlı gerilemeye karşın, bankanın aktif karlılığı çeyreksel bazda 40 bp artışla %2,3 seviyesine yükseldi. Bankanın net faiz geliri, çeyreksel bazda %26 artarak 36,156 milyar TL seviyesine ulaştı. Swap maliyetleri ise aynı dönemde %21 artışla 13,6 milyar TL seviyesine yükseldi. Bu gelişmeler doğrultusunda bankanın swap dahil net faiz geliri, çeyreksel bazda %30 artışla 22,5 milyar TL seviyesine yükselirken; swap dahil net faiz marjı %3,1’e (3Ç25: %2,6), kümülatif net faiz marjı ise %2,5’e yükseldi (3Ç25: %2,22).
Akbank için 2026 yılında %86 net kâr büyümesi öngörüyor; 12 aylık 108,10 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 31 Mart 2026 kapanışına göre %63,8 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım