Öneri: “AL”
Fiyat: 42,88 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 76,00 TL
“Mavi Giyim 2025 Yılını 2,3 Milyar TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı ile Tamamladı…”
Şirket, 4Ç2025 döneminde 60mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Piyasa beklentisi 145mn TL kar açıklanması yönündeydi.
4. çeyrek sonuçlarıyla beraber Şirket’in 2025 yılı ana ortaklık net dönem karı yıllık %35,6 gerilemeyle 2.294mn TL’ye düşmüştür.
Aynı dönemde satış gelirleri 11.905mn TL ile yıllık bazda yatay kalırken, söz konusu gelirler beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Brüt kar %5,5 oranında artarak 5.870mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar %5,5 artışla 5.870mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 2,7 puan artışla %49,3 seviyesine ulaşmıştır. Faaliyet giderleri %1 oranında sınırlı yükseliş gösterirken, FAVÖK %24,1 artışla 1.900mn TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı da 3,1 puan iyileşmeyle %16’ya çıkmıştır. Öte yandan, Şirket’in net finansman gideri 287mn TL, parasal kaybı 208mn TL ve vergi gideri 641mn TL olarak gerçekleşmiştir.
4Ç2025 döneminde Mavi’nin perakende performansı, nominal büyümeye rağmen reel bazda daralma ile zayıf bir like-for-like (birebir) görünüm ortaya koymaktadır. Nitekim birebir mağaza satışları TL nominal bazda %28,8 artarken, reel bazda %1,9 gerilemiştir. Trafik tarafında işlem adedi yalnızca %0,3 artış gösterirken, sepet büyüklüğü %2,3 daralmıştır. Buna karşın adet bazında %4,8’lik artış görülmektedir. Bu görünüm, hacim bazlı büyümenin sınırlı kaldığına işaret ederken, ciro performansının büyük ölçüde fiyat artışları tarafından desteklendiğini göstermektedir.
2026 yılı beklentilerine bakıldığında, Şirket TMS 29 dahil gelirlerde %5 ± %1 büyüme ve %18 ± 0,5 FAVÖK marjı öngörmektedir. Net nakit pozisyonunun korunması beklenirken, yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %6 seviyesinde olması planlanmaktadır. Operasyonel tarafta ise Türkiye’de 15 net mağaza açılışı, 15 mağazada metrekare artışı ve 30 mağaza yenilemesi ile Kuzey Amerika’da 6 yeni mağaza açılışı hedeflenmektedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım