Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 181,80
Hedef Fiyat 300
Potansiyel Getiri %65,02
4Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %43,01 artışla 39.722 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net satışları %37,83 artışla 154.128 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,87 artışla 6.850 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %16,78 artışla 37.096 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 605 baz puan azalışla %17,2 olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK marjı 434 baz puan azalışla %24,1 olmuştur. Net karı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %78,45 azalışla 424 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net karı %3,50 artışla 13.750 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: 4Ç25’te net satışlar yıllık %8 artarak 814mn EUR seviyesine ulaşmış olup, 774mn EUR seviyesindeki konsensüs tahmini ve 778mn EUR seviyesindeki tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Toplam yolcu sayısı yıllık %19 artarak 11.3mn seviyesine ulaşırken, toplam AKK %20 artışla 20.2 milyar seviyesine yükselmiş, kapasite artışı sürmüştür. Doluluk oranı, hem dış hat hem de iç hat trafiğindeki güçlü seyir sayesinde 160bp artarak %88.4 seviyesine yükselmiştir. 4Ç25’te uçuş gelirleri yıllık %2.5 artarak 478mn EUR seviyesine ulaşırken, yan gelirler %18 artışla 332mn EUR seviyesine yükselmiştir. Yolcu başına yan gelir 29.3 EUR seviyesinde güçlü seyrini korumuştur. Birim gelirler üzerinde baskı devam etmiştir. Toplam RASK yıllık bazda %10 düşerek 4.03 EUR cent seviyesine gerilerken, uçuş RASK %15 düşüş kaydetmiştir. Tanımlı FAVÖK yıllık %16 azalarak 148mn EUR seviyesinde gerçekleşmiş olup, 144mn EUR seviyesindeki konsensüse paralel ancak 159mn EUR seviyesindeki tahminimizin altında kalmıştır. FAVÖK’teki düşüşte, satışların maliyetinin yıllık bazda %19 artarak gelir büyümesini aşması sonucu brüt karlılıktaki bozulma etkili olmuştur. 15mn EUR seviyesindeki net kar ise büyük ölçüde 34mn EUR vergi geliri tarafından desteklenmiştir. Genel olarak, birim gelirlerdeki gerileme nedeniyle operasyonel karlılık üzerinde baskı sürse de, söz konusu olumsuzluğun önemli ölçüde hisse fiyatına yansıdığını düşünmekteyiz. Bununla birlikte İran kaynaklı gerilimlerin ardından Orta Doğu’da artan jeopolitik riskler kısa vadede havacılık hisseleri üzerinde baskı yaratabilir. Öte yandan Pegasus’un 2026 yılı yakıt ihtiyacının %61’ini 65–71 ABD$ bandında hedge etmiş olması, petrol fiyatlarındaki olası artışın marjlar üzerindeki baskısını kısmen sınırlayabilir. Pegasus’un ağı daha çok Avrupa ağırlıklı olsa da, Orta Doğu bölgesi ağ bağlantısının korunması açısından önemli bir koridor olmayı sürdürmektedir. (NÖTR)
Kaynak: Gedik Yatırım