Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 8.30
Hedef Fiyat(TL) : 14.19
Potansiyel Getiri(%) : 70.96
Finansal Değerlendirme Raporu
AKGRT’nın, 2025/12 finansallarını incelediğimizde;
Hayat Dışı Teknik Gelirler, geçen yılın aynı dönemine (2024/12) göre 1,95 Milyar TL(yüzde 13,12) tutarında artışla 16,82 Milyar TL olmuştur. Hayat Dışı Teknik Giderler (-) ise, önceki yıla göre 785,5 Milyon TL’lik (yüzde 6,15) daha sınırlı artış göstermiş ve finansallarda 13,55 Milyar TL civarında yer almıştır. Hayat Dışı Teknik Gelirler’deki yüksek artışın etkisiyle, şirketin Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi; senelik bazda yüzde 1,16 Milyar TL (yüzde 55,32) tutarında güçlü artış kaydetmiş ve 3,27 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin halihazırda Emeklilik segmenti bulunmazken, Hayat Segmentinin Teknik Bölüm Dengesi’ne ise; 1,1 Milyon TL tutarında sınırlı Zarar yazılmıştır. Böylece, şirketin Genel Teknik Bölüm Dengesi de; 3,27 Milyar TL olmuştur.
Şirket, 2,47 Milyar TL’lik kısmı ‘Kambiyo Kârları’, 2,01 Milyar TL’lik kısmı ‘Finansal Yatırımlardan Elde Edilen Gelirler’ ve 2,83 Milyar TL’lik kısmı da ‘Finansal Yatırımların Değerlemesi’ alt kalemlerinden kaynaklanmak üzere cari dönemde 7,42 Milyar TL tutarında Yatırım Gelirleri elde etmiştir. Buna karşın, 7,79 Milyar TL’ye ulaşan Yatırım Giderleri (-)’nde ise; 5,52 Milyar TL’lik ‘Hayat Dışı Teknik Bölümüne Aktarılan Yatırım Gelirleri (-)’ ve 1,83 Milyar TL’lik ‘Kambiyo Zararları’ alt kalemleri başı çekmiştir. Ayrıca, ‘Ayrılan Karşılıklar’ın ‘Ertelenmiş Vergi Varlığı’ ile mahsup edilmesi sonrasında 189,5 Milyon TL tutarında Diğer Faaliyetlerden ve Olağandışı Faaliyetlerden Zarar yazan şirketin, yukarıdan gelen kalemlerin etkisiyle Dönem Net Kârı; 2,48 Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre net kâr rakamında yüzde 33,89(629,2 Milyon TL) oranında artış ortaya çıkmıştır.
Şirketin Bilanço kalemlerini incelediğimizde; Nakit ve Nakit Benzeri Cari Varlıkları, geçen yılın aynı dönemine göre 1,59 Milyar TL civarındaki artışla 8,73 Milyar TL olmuştur. Şirket, ‘Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar’ alt kaleminde bulunan 8,84 Milyar TL’lik ve ‘Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar’ alt kalemindeki 2,82 Milyar TL’lik tutarların büyük orandaki etkisiyle; Finansal Varlıklar ile Riski Sigortalılara Ait Finansal Yatırımlar ana kalemine 12,38 Milyar TL kaydetmiştir. Şirketin Esas Faaliyetlerinden Alacakları ise; ‘Sigortacılık Faaliyetlerinden Kaynaklanan Alacaklar’ alt kalemindeki 7,11 Milyar TL’lik alacağın etkisiyle 7,13 Milyar TL olmuştur. Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir Tahakkukları ana kalemine de; 3,75 Milyar TL gelir kaydeden şirketin, Toplam Cari Varlıkları; senelik bazda 8,05 Milyar TL civarında (yüzde 33,44) artışla 32,13 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 2,36 Milyar TL tutarında da Cari Olmayan Varlıklara sahip olan şirketin, böylece Toplam Varlıkları; 34,49 Milyar TL olmuştur. Diğer taraftan, 16,87 Milyar TL tutarındaki Sigortacılık Teknik Karşılıkları ve 5,82 Milyar TL civarındaki Esas Faaliyetlerden Borçlar ana gider kalemlerinin büyük orandaki etkisiyle 26,33 Milyar TL düzeyinde Kısa Vadeli Yükümlülüğe sahip olan şirketin, Uzun Vadeli Yükümlülükleri ise 513,5 Milyon TL seviyesinde olup, Toplam Yükümlülükler 26,84 Milyar TL düzeyindedir. Şirketin Öz Sermaye tutarı ise; 7,65 Milyar TL’dir.
Değerleme;
Şirket değerlemesi için F/K(Fiyat/Kazanç) ve PD/DD(Piyasa Değeri/Defter Değeri) çarpanlarını yüzde 50’şer ağırlık ile kullandık.
F/K çarpanı sonrasında 22,02 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, PD/DD çarpanı sonrasında ortaya çıkan hedef piyasa değeri ise 23,73 Milyar TL civarındadır.
Her iki çarpan değerlemesi sonrasında; ortalama hedef piyasa değerimiz 22,88 Milyar TL civarında olup, bu kapsamda daha önce 16,16 TL olarak belirlediğimiz hedef piyasa değerimizi 14,19 TL’ye revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise; aşağı yönlü fiyat revizesine karşın, halen yüksek olan getiri potansiyeli nedeniyle koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım