Yapı Kredi Bankası (AL, Hedef: 62,17 TL)
Getiri Potansiyeli: %65
Yeniden Fiyatlamaya Hazır Fonlama Yapısı
Yapı Kredi Bankası, takibimizdeki bankalar arasında en yüksek vadesiz ve TL vadesiz mevduat oranına sahip banka olarak öne çıkmaktadır. Ayrıca kısa vadeli TL mevduatın toplam mevduat içindeki payının yüksek olması, fonlama tarafında yeniden fiyatlamaya oldukça elverişli bir yapı sunmaktadır.
Faiz indirim döngüsünde hızlanan marj genişlemesi potansiyeli. Bu fonlama kompozisyonu, faiz indirim sürecinde mevduat maliyetlerinin hızlı şekilde gerilemesine imkan tanıyarak güçlü net faiz marjı genişlemesi beklentimizin temel dayanağını oluşturmaktadır. Bankanın görece daha aktif swap fonlaması kullanması, faiz indirim sürecinde fonlama maliyetlerinin kısa vadede daha hızlı düşmesine katkı sağlayabilir.
Sermaye yeterliliğine rağmen sektöre paralel kredi büyümesi beklentisi. Çekirdek sermaye yeterliliği oranı özel mevduat bankalarının bir miktar gerisinde bulunsa da, 2026 yılında sektöre paralel ve enflasyonun üzerinde kredi büyümesi bekliyoruz. Son dönemde benimsenen seçici büyüme yaklaşımı kapsamında kontrollü şekilde gerileyen pazar payının, önümüzdeki dönemde yeniden pazar payı kazanımı yönünde evrileceğini tahmin ediyoruz.
Güçlü aktif kalitesi ve kontrollü risk maliyeti görünümü. Son dönemde yatay seyreden takipteki kredi oranı ve kontrollü kredi risk maliyeti, Yapı Kredi’yi aktif kalitesi açısından rakiplerinden olumlu ayrıştırmaktadır. Görece düşük takipteki kredi girişleri dikkate alındığında, 2026 yılında sınırlı bir takipteki kredi oranı artışı öngörürken, aynı dönemde karşılık oranlarının güçlenmeye devam edeceğini modelliyoruz.
Komisyon gelirlerinin giderleri karşılamaya devam ettiği yapı. Güçlü seviyelerde seyreden komisyon/gider rasyosunun, 2026 yılında komisyon gelirlerindeki daha ılımlı büyüme beklentimize paralel olarak sınırlı ölçüde gerilemesini bekliyoruz. Buna karşın, ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerinin neredeyse tamamını karşılamaya devam edeceğini öngörüyoruz.
Marj genişlemesiyle desteklenen güçlü kârlılık görünümü. Güçlü fonlama kompozisyonu, sağlam aktif kalitesi ve çeşitlendirilmiş kredi portföyünün desteğiyle Yapı Kredi’nin 2026 yılında belirgin net faiz marjı genişlemesi, güçlü net kâr artışı ve yüksek özkaynak kârlılığı elde etmesini bekliyoruz. Bu doğrultuda, bankanın 2025 yılında %94, 2026 yılında ise %93 net kâr artışı kaydetmesini öngörüyoruz. Yapı Kredi için 62,17 TL hedef fiyat ile “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım