Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 292,50
Hedef Fiyat (TL) 470,00
Uzun Vadeli Öneri: AL
3Ç25 Finansal Sonuçları
• Net kar, piyasa beklentilerinin üstünde gerçekleşti- Türk Hava Yolları, yılın üçüncü çeyreğinde piyasa beklentilerinin (1,26 mlr $ net kar) ve beklentimizin (1,13 mlr $ net kar) üstünde, yıllık bazda %10,7 azalış ile 1,38 mlr $ (56,1 mlr TL) net kar açıkladı (3Ç24: 1,54 mlr $ net kar). Bu dönemde artan maliyetler, zayıflayan ABD Doları’nın muhasebe etkisi ve vergi gideri artışı net karı olumsuz etkiledi.
• Gelir büyümesinde, yolcu gelirlerindeki güçlü hacim artışı etkisi- 3Ç25 döneminde şirketin toplam yolcu sayısı yıllık %11,1 artışla 27,2 mn yolcu seviyesine yükseldi. 9A25’te ise şirketin toplam yolcu sayısı yıllık %6,6 artışla 69,4 mn yolcu (Dış Hat:44,5 mn yolcu, +%7,7 y/y) olarak gerçekleşti. 9A25’te yolcu kapasitesinde %6,5’lik artış gerçekleşirken bu dönemde yolcu doluluk oranı %82,9 seviyesine yükselerek pozitif bir seyir izledi (9A24: %82,3). Şirketin yılın üçüncü çeyreğinde satış gelirleri yıllık %4,9 artışla 6,95 mlr $ (282,8 mlr TL) seviyesine ulaşırken, yolcu gelirleri güçlü hacim artışıyla birlikte yıllık %6,1 artışla 5,89 mlr $ seviyesine yükseldi. Kargo gelirleri ise bu çeyrekte, küresel ticaretin yavaşlaması ve deniz taşımacılığından gelen rekabetin artmasının etkisiyle, yıllık %7,2 azalış göstererek 845 mn $ seviyesine geriledi. Yolcu RASK ise 3Ç25’te yıllık %1,9 azalışla 7,92 USc (kur etkisi hariç: 7,93 USc) seviyesine geriledi.
• Değerlendirme: Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %7,2, yılbaşından bu yana ise %5,4 negatif ayrıştı. Yılın üçüncü çeyreğinde genel anlamda şirketin usd bazlı operasyonel performansı piyasa beklentileri ile uyumlu, net karı ise beklentilerin üstünde gerçekleşti. Finansallar sonrası THY için hisse başı hedef fiyatımızı 470,00 TL olarak korurken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizde de değişikliğe gitmiyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım