Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 40.32
Hedef Fiyat (TL) : 50.46
Potansiyel Getiri(%) : 25.15
Hasılat Tarafındaki Azalış; Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Kalemlerini Baskılamıştır!
Şirketin, 2025/06 özel döneminde (1 Şubat 2025-31 Temmuz 2025) elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine göre 2,06 Milyar TL(yüzde 9,42) civarında azalış göstererek, 19,83 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 892,6 Milyon TL civarında (yüzde 8,46) azalmış ve cari dönemde 9,66 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti’nde yaşanan azalışın, Hasılat tarafında görülen azalışa nazaran daha sınırlı olması (-) sonrasında; şirketin Brüt Kâr kalemi, yıllık bazda 1,17 Milyar TL(yüzde 10,32) düzeyinde azalışla 10,18 Milyar TL tutarında yer almıştır. Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 51,82 seviyesinden yüzde 51,31 düzeyine gerilemiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 164,4 Milyon TL(yüzde 2,00) düzeyinde azalmıştır. Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise, 95,8 Milyon TL’lik azalış ortaya çıkmıştır. Bu iki kalemden gelen 68,6 Milyon TL’lik pozitif etkinin, Brüt Kârdan gelen 1,17 Milyar TL’lik negatif etkiden mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 1,10 Milyar TL azalışla 2,21 Milyar TL olmuştur. Tek seferlik kalemlerin dahil edilmeyip, amortisman giderlerinin eklendiği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 885,6 Milyon TL’lik daha sınırlı azalış ile 3,55 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı ve FAVÖK Marjı; sırasıyla yüzde 15,14 düzeyinden yüzde 11,16 seviyesine ve yüzde 20,27’den yüzde 17,91’e gerilemiştir.
Faaliyet Dışı Giderlerdeki Azalışa Karşın, Esas Faaliyet Kârından Gelen Negatiflik; Şirketin Net Kârını Baskılamıştır!
Şirket, cari dönem finansallarına 9,3 Milyon TL civarında Net Yatırım Faaliyet Giderleri (geçtiğimiz yıl 6,5 Milyon TL gelir vardı) yazmıştır. Net Finansman Giderleri ise; 96,4 Milyon artmış ve 710,3 Milyon TL olmuştur. Ayrıca, cari dönem finansallarına 324,9 Milyon TL civarında Vergi Gideri yazan (geçen yılki Vergi Gideri 764,1 Milyon TL) şirket, TMS 29 enflasyon düzeltmesi uygulamasından kaynaklı olarak da 151,5 Milyon TL’lik Parasal Kayıp (2024/06 döneminde 83,8 Milyon TL Parasal Kazanç) kaydetmiştir.
Sonuç olarak; Yatırım Faaliyet ve Finansman Giderleri ile Parasal Kayıp’ta ortaya çıkan 347,6 Milyon TL’lik negatif etkinin Vergi Giderleri’nde görülen 439,2 Milyon TL’lik iyileşme ile mahsup edilmesi sonrasında; faaliyet dışı kesimde 91,6 Milyon TL iyileşme görülmüştür. Ancak, Esas Faaliyet Kârı’ndan gelen 1,10 Milyar TL’lik senelik negatif etki sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 962,8 Milyon TL azalışla 1,11 Milyar TL olarak açıklanmıştır. Şirketin Net Kâr Marjı da; geçen yılki yüzde 9,47 seviyesinden hızla yüzde 5,60’a gerilemiştir.
Kaynak: Alnus Yatırım