Öneri: “AL”
Fiyat : 114,20 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 260,00TL
“Ülker’in 2025’in İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
2025’in 2. çeyrek finansallarına göre Ülker’in ana ortaklık net dönem karı 722mn TL (Ortalama Piyasa Beklentisi: 465mn TL ana ortaklık net dönem net karı) olarak gerçekleşmiştir. 2024’ün aynı döneminde 1.702mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. 2. çeyrek karı da dahil edildiğinde Ülker Bisküvi 6A2025’te 3.280mn TL ana ortaklık net dönem karı yazmıştır (6A2024: 4.875mn TL ana ortaklık net dönem karı).
Şirket’in 2Ç2025 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,5 yükselmiş ve 23.058mn TL’yi göstermiştir. Şirket’in brüt karı ise satışların maliyetinin geçtiğimiz yıla göre %17 yükselmesiyle yatay kalmış ve 6.281mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç2024: 6.317mn TL). Aynı dönemde brüt kar marjı ise 3,3 puan azalışla %27,2 seviyesinde hesaplanmaktadır. Operasyonel giderler ise %20,2 artışla 3.423mn TL’ye çıkmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %15,8 azalışla 2.920mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç2025 FAVÖK’ü %15 oranında düşerek 3.372mn TL seviyesinde hesaplanmaktadır. FAVÖK marjı ise 4,5 puan azalarak %14,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise net giderler 5.873mn TL olarak gerçekleşmiştir. 819mn TL’lik parasal kazanç ve 202mn TL’lik vergi gideri sonrasında, 35mn TL’lik azınlık payları da dahil edildiğinde 2Ç2025’te Ülker Bisküvi 722mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir.
Diğer yandan, Ülker 2025 yılı için %3(±%1) ciro büyümesi ve %17,5(±%0,5) FAVÖK marjı öngörmektedir.
2025 yılının ilk yarısında Ülker’in toplam geliri 51,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu tutarın 37,2 milyar TL’si Türkiye’den elde edilirken (oran %72), 14,4 milyar TL’si uluslararası pazarlardan (%28) sağlanmıştır. Bölgesel kırılım incelendiğinde, toplam gelirlerin %72’si Türkiye’den, %12’si Türkiye ihracatından, %10’u Ortadoğu’dan, %3’ü Kuzey Afrika’dan ve %3’ü Orta Asya’dan gelmektedir. Global pazar paylarına bakıldığında, Türkiye’de bisküvi, çikolata ve kek kategorilerinde %33’lük bir pay bulunmaktadır. Ortadoğu pazarında bisküvi kategorisinde %27, Kuzey Afrika’da yine bisküvi kategorisinde %14 ve Orta Asya’da çikolata kategorisinde %14 pazar payı elde edilmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım