Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 295,50
Hedef Fiyat 480
Potansiyel Getiri %62,44
2Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,49 artışla 231.324 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %23,60 artışla 408.036 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %35,24 artışla 46.071 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %13,46 artışla 56.238 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 129 baz puan artışla %19,9 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 123 baz puan azalışla %13,8 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,73 azalışla 26.831 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %32,99 azalışla 25.013 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: USD bazlı net satışlar, yıllık bazda %6 artışla 5.980 mn USD’ye çıkmış olup bizim 6.017 mn USD olan tahminimiz ve 5.998 mn USD olan konsensüs tahminiyle paralel gerçekleşmiştir. Toplam yolcu sayısı, uluslararası yolcu sayısındaki %8’lik artış ve yurt içi yolcu sayısındaki %1’lik artışın etkisiyle %5 artış kaydetmiştir. Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) %7 artarken, doluluk oranı yıllık bazda 107bp artarak %82,2’ye yükselmiştir. Yolcu gelirleri %7 artmış, uluslararası ve yurt içi gelirler sırasıyla %7 ve %12 yükselmiştir. Yakıt fiyatlarındaki düşüşe rağmen, yolcu RASK’ı (birim başına gelir) %1 yükselerek 7,27 dolara çıkmıştır. Kargo hacmi %6 artarak 540 bin tona çıkmış ancak kargo birim gelirlerinin zayıflaması nedeniyle kargo gelirleri yıllık bazda %9 düşüşle 802 mn USD olmuştur. Düzeltilmiş FAVÖK, yıllık bazda %14 artışla 1.371mn USD ve FAVÖK marjı %23’e yükselmiştir (2Ç24: %21), bu da %21 olan kons. tahmininin üzerindedir. Bu iyileşme, operasyonel giderlerin yıllık bazda %7 düşüşünden kaynaklanmış ve operasyonel giderler/satış oranı yıllık bazda 267bp artarak %9’a yükselmiştir. Yakıt CASK’ı (akk başı yakıt gideri) %16 düşüşle 2,11 USD gerilerken, personel CASK %14 artışla 1,96 USD yükselmiştir. Yüksek vergi giderlerine rağmen güçlü operasyonel performansla, şirket, beklentilerin %6 üzerinde, 694mn USD tutarında net kar açıklamıştır. Net borç çeyreklik bazda 144 mn USD artarak 6,34 milyar USD yükselirken, Net Borç/FAVÖK 1,2x olmuştur. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım