Tavsiye: AL
Fiyat (TL): 39,50
Hedef Fiyat (TL): 58,30
Artış Potansiyeli: %48
Beklentilerin Üzerinde Net Kâr
Yapı Kredi Bankası, 4Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 9,280 milyar TL net kâr açıkladı (çeyreksel bazda %38 düşüş). Açıklanan net kâr, bizim 8,095 milyar TL olan tahminimizin ve 8,197 milyar TL olan piyasa beklentisinin sırasıyla %15 ve %13 üzerinde gerçekleşti. Net kârı baskılayan temel unsur, çeyreklik %185 artış gösteren vergi giderleri oldu. Açıklanan sonuç doğrultusunda, Yapı Kredi’nin 2025 yılı toplam net kârı yıllık bazda %62 artışla 47,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Banka 2025 yılını %21,1 özsermaye kârlılığı ve %1,7 aktif kârlılığı ile tamamladı.
Yapı Kredi’nin net faiz geliri çeyreklik bazda %18,7 artış kaydederken, swap maliyetleri %12 artış gösterdi. Bu doğrultuda bankanın net faiz marjı çeyreklik bazda 51 bp artışla %2,8 seviyesine yükselirken, 2025 yılını %2,3 ile tamamladı.
Aktif kalitesi tarafında, Yapı Kredi’nin takipteki kredi oranı çeyreklik 37 bp artışla %3,8 seviyesine yükseldi. Beklenen zarar karşılıkları çeyreksel bazda %16 oranında artırılırken, bu çerçevede bankanın sorunlu kredi karşılık oranı %102 oranına geriledi. Yapı Kredi’nin net kredi riski maliyeti (kur etkisi dahil) çeyreklik 20 bp artışla %2,2’ye yükselirken, kümüle bazda %2,01 seviyesine geriledi.
Diğer gelirler tarafında, Yapı Kredi’nin net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik sınırlı %1,2 artış gösterirken, 2025 yılında %51 artış kaydetti. İştirak gelirleri de çeyreklik %5, yıllık bazda %30,7 artış gösterdi.
Faaliyet giderleri ise, çeyreklik %16,6 oranında yüksek artış gösterdi. Bankanın faaliyet giderleri 2025 yılında ise %52 oranında arttı.
Yapı Kredi, 2026 yılına ilişkin beklentilerinde %30+ TL kredi büyümesi beklerken, YP kredi büyümesini regülasyon sınırlaması sebebiyle düşük tek haneli olarak belirledi. Marj tarafında ise 2026 yılında 100 bp üzerinde iyileşme bekleniyor. Ayrıca, komisyon gelirlerinde enflasyon oranında bir büyüme bekleyen Yapı Kredi, faaliyet giderlerinde %35 ve altında bir büyüme öngörüyor. Son olarak banka, kredi riski maliyetini de 150-175 bp aralığında gerçekleşeceğini bekliyor.
Açıklanan 4Ç25 finansal sonuçlarını, “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. 2026 yılına ilişkin beklentilerimizde yaptığımız revizyonlar doğrultusunda mevcutta bulunan 62,17 TL olan hedef fiyatımızı 58,30 TL’ye düşürürken, “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %48 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Yapı Kredi Bankası 2026T 3,2x F/K ve 0,95 F/DD çarpanlarıyla ve %35 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım