Öneri: AL
Hedef: 62,17 TL
Getiri Potansiyeli: %51,3
Yeniden Fiyatlamaya Hazır Fonlama Yapısı
Yapı Kredi Bankası, takibimizdeki bankalar arasında en yüksek vadesiz ve TL vadesiz mevduat oranına sahip banka olarak öne çıkmaktadır. Kısa vadeli TL mevduatın toplam mevduat içindeki yüksek payı, fonlama tarafında yeniden fiyatlamaya oldukça elverişli bir yapı sunmaktadır.
Bu fonlama kompozisyonu, faiz indirim döngüsünde mevduat maliyetlerinin hızlı şekilde gerilemesine imkân tanıyarak net faiz marjında belirgin bir genişleme potansiyeli yaratmaktadır. Bankanın görece daha aktif swap fonlaması kullanmasının da, faiz indirim sürecinde fonlama maliyetlerinin kısa vadede daha hızlı düşmesine katkı sağlayacağını düşünüyoruz.
Çekirdek sermaye yeterliliği oranı özel mevduat bankalarının bir miktar gerisinde bulunsa da, 2026 yılında sektöre paralel ve enflasyonun üzerinde kredi büyümesi bekliyoruz. Seçici büyüme stratejisi kapsamında son dönemde kontrollü şekilde gerileyen pazar payının, önümüzdeki dönemde yeniden toparlanma eğilimine girmesini öngörüyoruz. Yatay seyreden takipteki kredi oranı ve kontrollü risk maliyeti Yapı Kredi’yi aktif kalitesi açısından olumlu ayrıştırmaktadır. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini büyük ölçüde karşılamaya devam etmesi kârlılığı destekleyen önemli bir unsur olmaya devam edecektir. Bu çerçevede, Yapı Kredi’nin 2026 yılında marj genişlemesiyle desteklenen güçlü bir kârlılık performansı sergilemesini bekliyoruz.
4Ç25 Beklentileri
Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç25’te net kârını, vergi giderlerindeki güçlü artışın etkisiyle çeyreksel bazda %46 düşüşle 8,095 milyar TL seviyesinde açıklamasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, bankanın 2025 yılı net kârının %58 artışla 45,905 milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Net faiz marjında yaklaşık 40 bp’lik artış beklentimize paralel olarak, swap dahil net faiz gelirlerinin çeyreksel bazda %28 artmasını bekliyoruz. Komisyon gelirlerinin ise çeyreksel bazda yatay bir seyir izlemesini öngörüyoruz. Gelir tarafındaki güçlü artışa rağmen, kârlılığı baskılayan temel unsurun vergi giderlerinde beklediğimiz çeyreksel bazda %152’lik artış olacağını düşünüyoruz. Buna ek olarak, faaliyet giderlerinde dönemsel etkiler kaynaklı %17 artış ve aktif kalitesindeki gelişmelere paralel olarak beklenen zarar karşılıklarında (net) %21 artış beklentimiz de kârlılık üzerinde baskı yaratmaktadır.
Yapı Kredi Bankası için 2026 yılında %137 net kâr büyümesi öngörüyor; 12 aylık 62,17 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız mevcut seviyelere göre %51,3 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım