Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 9,38 TL
Hedef Fiyat: 12,43 TL
Getiri Potansiyeli: %33
Beklentilerin üzerinde net kar. Vakıflar Bankası’nın 2022 3. çeyrekteki solo net karı çeyreksel bazda %20,3 oranında azalarak 5,592 milyar TL’ye geriledi ve net kar hem bizim beklentimiz olan 4,888 milyar TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 4,895 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Vakıfbank ’ın 2022 yılı 2. çeyrek net karı 7,016 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın aynı döneminde 767 milyon TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda karını %629 oranında artırdığı görüldü. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Vakıfbank’ın 2022 yılı Ocak-Eylül dönemi net dönem karı toplam 15,610 milyar TL’ye yükseldi. Banka, geçen yılın 9 ayında ise toplam 2,178 milyar TL net kar açıklamıştı.
Bankada mevduat büyümesi sektör ortalamasının üzerinde. Bankanın TL kredi büyümesi son çeyrekte %11,9 (sektör ort.: %13,1) ve yıllık bazda %57,2 (sektör ort.: %68,6) olarak gerçekleşti. YP kredilerde ise talep eksikliğine bağlı olarak USD cinsinden çeyreklik bazda %5,2 daralma (sektör ort.: %8 daralma) görüldü. Mevduatlar tarafında güçlü büyümenin devam ettiği görülürken TL mevduat büyümesi çeyreklik %30,5 (sektör ort.: %27,3), yıllık bazda %110,5 (sektör ort: %101,6) olarak gerçekleşti. Kredi-mevduat spreadi ise 9 aylık kümüle %5,3 seviyesinde (2021 sonu: %2,8).
TÜFEX gelirlerinden kara katkının 4. çeyrekte artması bekleniyor. Çeyreksel bazda, kredi mevduat makasındaki artışın yanı sıra, önceki çeyrekte %58 ile değerlenen yaklaşık 81,0 milyar TL’lik TÜFE endeksli tahvilin bu çeyrekte enflasyon değerleme oranı %58 olarak sabit kalmasına rağmen tutarının 109 milyar TL’ye yükselmesi sonucu bu kağıtlardan elde edilen gelir son çeyrekte 9,5 milyar TL’den 11,2 milyar TL’ye çıkmıştır. Bankanın 4. çeyrek için enflasyon beklentisi %85 seviyesinde açıklanırken TÜFEX gelirinin 4. çeyrekte 29,4 milyar TL olması bekleniyor. Son çeyrekte bu artış net faiz gelirlerinin çeyreklik bazda %8 artarak 15,7 milyar TL’ye çıkmasına destek olmuştur. Net ücret ve komisyon gelirleri de ekonomideki ivmenin korunması ve kredilerdeki artış ile çeyreklik %29 artmış ve 3,1 milyar TL’ye çıkmıştır. Diğer taraftan, operasyonel giderler sırasıyla çeyreklik %18, 9 aylık kümülatif toplamda ise bir önceki 9 aylık döneme göre %70 yükselmiştir.
Banka 3. çeyrekte yüksek karşılık ayırdı. Vakıfbank bu çeyrek 5,5 milyar TL ilave serbest karşılık ayırırken bankanın toplam serbest karşılıkları 9,5 milyar TL’ye yükseldi. Sermaye yeterlilik rasyosu 3. çeyrekte, bir önceki çeyreğe göre 20 baz puan artarak %15,8 olarak gerçekleşti. Yılın 3. çeyreğinde net karın önceki çeyreğe göre azalmasının etkisiyle özkaynak karlılığı (ROE) %36,0’dan %26,1’e geriledi. Aktif karlılığı (ROA) ise %1,7 düzeyinde gerçekleşti. Takipteki kredilerin oranı son çeyrekte %2,6’dan %2,4’e gerilerken, kümülatif net kredi maliyeti (CoR) ise son çeyrekte 71 baz puan ile düşük seviyelerde gerçekleşti.
Kaynak: Halk Yatırım
