Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 25,90
Hedef Fiyat(TL/hisse) 31,25
Potansiyel Getiri %21
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %145,3 artışla 7.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %127,8 artışla 19.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 149,4 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %142,9 artışla 3.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 176 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 28 baz puan artışla %17,2 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 117 baz puan artışla %18,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,53 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 2.5 milyon TL net kar açıklamıştır. 2021 yılının ilk 9 ayında net karı 654.7 milyon TL olurken, 2022 yılının ilk 9 ayında net zararı 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,9 artışla 14.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 7.302 mn TL satış geliri (kons: 7.150 mn TL / Gedik: 7.250 mn TL), 1.254 mn TL FAVÖK (kons: 1.208 mn TL / Gedik: 1.330 mn TL) ve 217 mn TL net zarar (kons: 44 mn TL / Gedik: 100 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin hafif üzerinde gelirken, beklentilerine aksine net zarar açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri piyasa beklentilerinin üzerinde yıllık %145,3, çeyreklik %21,9 büyüme kaydetmiştir. 9A22’de konsolide satış hacmi, tüm bölgelerdeki toparlanmaya bağlı olarak yıllık bazda %4,2 (çeyreklik: +%3,8) artarak 164 bin ton olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü yıllık %149 artış (çeyreklik: +%10,5) kaydederken, FAVÖK marjı yıllık 28bp’lık yükseliş (çeyreklik: -176bp) göstermiştir. Çeyreklik olarak marj daralması yüksek maliyet bazından kaynaklanmış olup, önceden alınan daha ucuz hammadde etkisinin azalması nedeniyle beklentilerin 30bp altında kalmıştır. Finansal giderler çeyreklik olarak %285 artmıştır (çeyreklik: -%15). Artan döviz kuru giderleri sonrası şirketin net zararı 217 milyon TL olarak açıklanmıştır. Zayıf TL kaynaklı net borç çeyreklik bazda %18,9 yükseliş kaydetmiştir (yılbaşından bu yana +%67). Net Borç/FAVÖK oranı 3,3 ile yatay kalmıştır. Net yabancı para pozisyonu ise artmaya devam etmiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 3,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
