Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 6,08 TL
Hedef Fiyat: 8,09 TL
Getiri Potansiyeli: %33
2Ç23 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Beklentilerin üzerinde gelen ikinci çeyrek net karı. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası’nın ikinci çeyrekte solo net karı çeyreksel bazda %25,5 yıllık bazda %92,8 artış göstererek 1,765 milyar TL’ye ulaştı. Bizim beklentimiz 1,610 milyar TL, piyasa beklentisi ise 1,634 milyar TL idi. Böylece, TSKB ikinci çeyrek sonucuyla bizim beklentimizin %9,6, piyasa beklentisinin %8,1 üzerinde performans göstermiş oldu. Net kar tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gelen net faiz gelirleri ve net trading geliri etkili oldu. Güçlü sonuçlara işaret eden ikinci çeyrek finansallarının hisse performansına yansımasını pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Aktif kalitesindeki iyileşme devam etti. Haziran 2022’de başlayan aktif kalitesindeki iyileşme, kesintisiz olarak son dört çeyrekte devam ederek 2023 yılı ikinci çeyrekte %1,9’a geriledi. İkinci çeyrekte tahsili gecikmiş alacaklar oranının gerilemesinde güçlü seyreden tahsilatlarla birlikte kredi genişlemesi de etkili oldu. Böylece 2023 yılının ilk yarısında kur etkisi dahil net kredi maliyeti riski 218 baz puan seviyesinde oldu.
YP kredilerde bu çeyrekte yatay seyir görüldü. İkinci çeyrekte Banka’nın YP kredilerinde dolar bazında büyüme görülmezken, TL kredi tarafında uzun vadeli finansman kaynaklı büyüme görüldü. Bununla birlikte, ikinci çeyrekte TL kredi faiz oranlarında yükselişe giden Banka’nın net faiz gelirlerine etkisi de pozitif oldu.
Net karın artışını destekleyen unsurlar. Net faiz gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre yaklaşık %48 artış göstermesinde, TL ve YP kredi faizlerindeki artışın etkili olduğu görülüyor. Bununla birlikte karlılığı destekleyen diğer etmenler olarak iştirak gelirlerinin çeyreksel bazda %195 artışıyla birlikte net trading gelirinin çeyreksel bazda neredeyse 10 katına çıkması ön plana çıkıyor. Operasyonel giderler kısmında ise bir önceki çeyreğe göre hafif gerilemesi karlılığı destekleyen unsurlar arasında yer alıyor.
Bankanın sermaye yeterlilik rasyosunda bir miktar gerileme oldu. TSKB’nin sermaye yeterlilik rasyosu, yasal düzenlemeler hariç hesaplamalarda ilk çeyrekte %18,1 seviyesindeyken ikinci çeyrekte %16,8’e geriledi. Rasyonun gerilemesindeki ana etmen kredi riskindeki artıştan kaynaklandı. Özkaynak karlılığı (ROE) %43,4’e yükseldi. Ayrıca, Banka ikinci çeyrekte 650 milyon TL serbest karşılık ayırarak toplam serbest karşılık stokunu 1,6 milyar TL’ye yükseltti.
TSKB için 12 aylık hedef fiyatımızı 5,33 TL’den 8,09 TL’ye yükseltiyoruz. TSKB için 12 aylık hedef fiyatımızı, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlara bağlı olarak 5,33 TL’den 8,09 TL’ye yükseltiyoruz. Mevcut piyasa fiyatlaması doğrultusunda da, TSKB için “AL” önerimizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
