Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getir
Kapanış Fiyatı (TL) 97,75
Hedef Fiyat (TL) 151,00
Uzun Vadeli Öneri: AL
2Ç25 Finansal Sonuçları | Turkcell
• Operasyonel büyümede istikrarlı görünüm devam etti – Yılın ikinci çeyreğinde Turkcell, beklentimizin ve piyasa tahminlerinin üzerinde, yıllık %12,5 yükselişle 53 mlr TL konsolide satış gelirine ulaştı. Grubun gelirleri içinde %91 paya sahip olan Turkcell Türkiye’nin gelirleri yıllık %11,8 artışla 48,2 mlr TL olarak gerçekleşirken, Turkcell Türkiye’nin abone sayısı, ikinci çeyrekte yıllık %0,7 artışla 43,2 mn seviyesine ulaştı. Grup gelirlerinin %6’sını oluşturan Techfin gelirleri, bu dönemde yıllık %23,1 yükselişle 2,9 mlr TL oldu. Grup gelirlerinin %4’ünü oluşturan diğer segment gelirleri ise (Turkcell Uluslararası gelirleri, enerji işi gelirleri ve grup dışı çağrı merkezi gelirleri) %15,2 artarak 1,9 mn TL olarak gerçekleşti. Ayrıca, veri merkezi ve bulut işlerinin gelirleri de yıllık %53,2 artış gösterdi. 2Ç25’te mobil bileşik ARPU yıllık %9,8 yükselirken, bireysel fiber ARPU’da ise yıllık %17,5’lik yükseliş görüldü. Bu dönemde şirketin satış gelirleri performansında, dijital iş servisleriyle desteklenen donanım gelirlerindeki yükseliş ve güçlü ARPU büyümesinin yanı sıra Techfin segmentinin desteği ön plana çıkmaya devam etti.
• Net kar beklentilerin üzerinde açıklandı – Şirketin FAVÖK’ü 2Ç25 döneminde, bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,8 yükselişle 23,1 mlr TL seviyesine ulaşarak beklentilerin üzerinde açıklandı. Aynı dönemde, FAVÖK marjı yıllık 1 puanlık artışla %43,5 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç25’te Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü yıllık %13,6 iyileşerek 21,8 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %45,3 seviyesinde gerçekleşti. Techfin’in FAVÖK’ü ise yıllık %16,7 artışla 734 mn TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı %25,2’ye geriledi. Turkcell’in net kar performansı ise bu dönemde, yıllık %7,1 artışla 4,2 mlr TL seviyesinde hem beklentilerimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde açıklandı. Bu dönemde artan operasyonel performansın yanı sıra diğer gelirler ve yatırım faaliyetleri kalemlerinin altında kaydedilen daha yüksek kur farkı geliri net karı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı. Ayrıca bu dönemde artan dönem vergi giderinin olumsuz etkisi de, kaydedilen yaklaşık 1,98 mlr TL’lik ertelenmiş vergi geliri ile sınırlandı. Şirketin net borç pozisyonu, 1Ç25 sonundaki 36,8 mlr TL seviyesinden, 2Ç25 dönemi sonunda %24,3 artışla 45,8 mlr TL seviyesine ulaştı. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise yılın ikinci çeyreğinde 0,61x (1Ç25: 0,51x) oldu. 2Ç25’te şirketin toplam yatırım harcamaları 24,2 mlr TL olurken, operasyonel yatırım harcamalarının gelirlere oranı ikinci çeyrekte %16,9 (2Ç24: %22,5) oldu. Yatırım harcamalarının kırılımı incelendiğinde, 2Ç25’te mobil segmentin payı %44, sabit segmentin payı ise %38 olarak açıklandı.
• Değerleme ve öneri – Şirketin 2Ç25 finansallarında, operasyonel ve net kar performansı hem beklentilerimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Finansallar öncesinde şirket hisseleri son bir ayda endekse paralel performans gösterirken, yılbaşından bu yana ise %3,5 negatif ayrıştı. İkinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından Turkcell için hisse başı fiyat hedefimizi %55 getiri potansiyeline işaret eden 151 TL seviyesinde koruyoruz. Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizde ise değişikliğe gitmiyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım